| 板块表现：近两周沪深300 下跌0.69%，创业板指上涨1.68%，食品饮料（中信）指数下跌1.59%，较沪深300 的相对收益为-0.90%，在中信29 个子行业中排名第25 位。其中分子板块来看，肉制品板块近两周上涨2.18%，调味品板块近两周下跌3.37%，休闲食品板块近两周上涨4.72%，速冻食品板块近两周上涨0.45%，其他食品板块近两周上涨4.34%。 板块估值水平：本周食品板块的PE（ttm）估值达到40.45X，高于8 年平均线（37.64X）与5 年平均线（38.92X）。本周板块估值相对前期有所上涨。其中肉制品/调味品/休闲食品/速冻食品/其他食品的PE 估值分别为36.76/53.62/34.62/42.56/27.57 倍，分别较8 年平均估值相距46.32%/2.01%/-12.64%/-53.39%/-41.19%，肉制品、调味品板块估值高于历史水平，休闲食品、速冻食品、其他食品板块处于历史较低水平? 个股涨跌幅来看，近两周股价涨幅最高的5 只个股为来伊份/甘源食品/甘化科工/双塔食品/安记食品；周度平均换手率较高的5 只个股为安记食品/日辰股份/海欣食品/青海春天/味知香；成交量较高的5 只个股为双塔食品/龙大肉食/万洲国际/安记食品/西王食品。 后期重要事项提醒：股东大会召开：中炬高新、立高食品、千禾味业、洽洽食品、绝味食品、日辰股份、颐海国际、味知香、三只松鼠? 近两周板块受市场情绪波动影响、震荡明显，五一节假日当周（4.29-5.6）出行数据低迷、悲观预期持续酝酿，居家受益标的明显上涨；但节后第二周（5.6-5.13）随上海新增病例数新低、防疫基础设施建设（常态化核酸检测点）保障复工，市场情绪回暖、出行预期修复，线下业态相关标的迎来股价拐点。在疫情反复干扰需求及物流、市场情绪波动的当下，我们建议从短期业绩确定性与长期空间成长性的角度优选标的，1）推荐Q2业绩拐点明确的双汇发展(000895，买入)，建议关注涪陵榨菜(002507，未评级)。2）推荐悲观预期较充分、中期成长路径清晰，且有望随出行复工迎来经营边际修复的绝味食品(603517，买入)，建议关注估值处于历史地位、安全边际足的价值型标的安琪酵母(600298，买入)。 调味品：需求侧看，当前行业压力仍较大，22 年4 月社零餐饮收入同比下滑22.7%,行业消费场景受阻，渠道端亦面临较大库存压力。但趋势上看，伴随上海等地新增感染人数明显下降、疫情逐步得到控制，需求端情况有望环比好转。成本端看，行业压力仍然较高，豆粕、大豆、包材等价格仍处高位。短期维度，我们建议关注有望迎业绩拐点的涪陵榨菜(002507，未评级)；中长期维度，对于当前估值回落较多的标的，我们建议把握布局机会，如调味品龙头海天味业(603288，买入)。 安琪酵母(600298，买入)更新：短期维度，Q2 及Q3 看，Q2 存一定小包装行情， Q3存低基数效应，外部环境海运成本、汇率亦呈现好转趋势，基本面有望呈现边际改善，当前公司估值已经接近19 年初低点，市场悲观预期已充分反映，下跌空间有限；中长期维度看，公司酵母同心圆多元化发展思路清晰，成长逻辑清晰，尽管短期内因成本上涨、消费疲软、前期提价幅度过大扰乱正常的增长节奏，业绩有所承压，但伴随内外部因素逐步回归正常，公司营收及利润有望恢复至正常增长中枢，建议把握布局机会。 休闲食品：当前看，短期维度，我们建议关注经营稳健、第二增长曲线培育有效、成本压力较小且提价有望带来边际改善的洽洽食品(002557，买入)。中长期维度，因行业压力之下各公司持续进行变革，我们建议关注行业的改革动向，把握改革成果逐步显现后带来的投资机会，如大刀阔斧主动进行业务转型的盐津铺子(002847，买入)，加速布局线下渠道的三只松鼠(300783，未评级)，门店调整步入尾声、拓店速度有望加快的良品铺子(603719，增持)。 速冻食品：据渠道反馈4 月商超端销售实现快速增长，目前疫情影响仍显著同时物流改善，预计5-6 月C 端动销仍将旺盛，同时猪价下跌利好已传导至成本端，Q1 报表端确认面粉、油脂上涨带来的成本压力相对可控，龙头公司提价亦传导顺利，收入提速的同时行业盈利能力有望继续改善，叠加低基数效应，板块Q2业绩有望实现加速。建议关注安井食品(603345，增持)、千味央厨(001215，未评级)、三全食品(002216，买入)。 卤制品：受北京、上海等地疫情反复影响，卤味行业高线城市部分门店暂停营业，将影响二季度收入端增速，目前上海疫情已逐步得到控制，三季度或将迎来收入增速反弹；目前卤味龙头维持逆势拿店策略，市占率提升确定性强；建议关注绝味食品(603517，买入)，建议同时关注特许经营快速拓店、供应链优化进行中的周黑鸭(01458，未评级)。 烘焙及茶饮原料：目前油脂等原料价格仍然处在高位，但下游旺盛的需求决定了扩张产能抢占市场份额为行业主线，建议关注冷冻烘焙龙头立高食品(300973，未评级)，及茶饮植脂末原料供应商佳禾食品(605300，未评级)。 风险提示 原料成本上涨、行业竞争加剧、突发性食品安全事件等 |
