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轻工制造行业 :详析轻纺出口的边际变化

2022-5-12 15:21| 发布者: 神童股手| 查看: 210| 评论: 0

摘要: 行业观点: (1)造纸与包装印刷:1)木浆系纸种:白卡纸成本高位震荡形成支撑,出口订单带来利好,部分纸企提价函近期落地情况符合预期。文化
行业观点:

    (1)造纸与包装印刷:1)木浆系纸种:白卡纸成本高位震荡形成支撑,出口订单带来利好,部分纸企提价函近期落地情况符合预期。文化纸纸浆价格持续高位形成支撑,中小纸厂利润承压,随旺季到来,大厂持续涨价。纸浆方面:

    海外纸浆供应端事件多发,导致纸浆价格居高不下。此外,俄乌争端对行业亦造成较大不确定性。综合木浆基本面看,短期扰动因素对浆价影响是暂时的,长期会回归供需决定的合理价格水平,对纸企盈利影响有限。推荐木浆系龙头【太阳纸业】【博汇纸业】;2)废纸系纸种:龙头纸企(山鹰纸业)前期提价局部落地带动市场部分中小纸厂跟涨,国废近期走势趋稳带来支撑,纸价环比小幅上升。库存方面因下游需求季节性因素,库存持续降低。长期看大厂持续增强国废渠道建设,对黄板纸原料掌控力度提升,原材料成本上涨中有望扩大市占率;前期在海外布局废纸浆的纸企掌握低成本长纤维来源,在高端箱板纸领域话语权增强。推荐高端箱板纸厂商【太阳纸业】,外废浆布局较好的箱板纸龙头【山鹰国际】;3)特种纸:受益于下游的电商、快递行业,板式家具行业、食品饮料等消费行业的高速发展,对应的特种纸板块业绩弹性较大,推荐产能稳步释放,高毛利产品占比持续提升的【仙鹤股份】。

    (2)家具:内销市场多项利好政策出台。(1)内销市场:地产政策的边际改善持续值得关注,产业链下游企业目前从估值的角度看性价比突出;(2)外销市场:美国地产强势复苏,带动家居出口需求旺盛。目前二手房交易增速仍然稳健,销售和新开工的稳健增速预计将维持美国家具需求景气。推荐在行业下行通过渠道内部管理变革带来竞争优势,具有品牌、产品等较强α 属性的【欧派家居】【索菲亚】【志邦家居】【金牌厨柜】、多品牌&多品类矩阵的【顾家家居】【敏华控股】。

    (3)个护:国产替代&渠道裂变&专业化分工,吸收性卫生用品行业迎发展新机遇,推荐产品创新引领行业发展,制造优势突出的【豪悦护理】与自主品牌精耕细作,渠道升级的【百亚股份】。

    (4)文娱珠宝:行业具有较强的消费属性,消费趋势逐渐品牌化,且发展与整体经济水平发展休戚相关,看好传统业务发展稳固,科力普与精品文创逐步发力的文具龙头【晨光文具】和“领先模式+先 发渠道+品牌营销”的珠宝首饰龙头【周大生】,建议关注IP 壁垒深厚,渠道布局不断深化的【泡泡玛特】。

    (5)其他轻工:在后疫情时代,LED 与民用电工行业格局不断演化与渠道持续裂变中,龙头企业竞争实力凸显,推荐拥有强大终端线下网络布局并积极拓展To B、电商等新渠道,且持续创新的【公牛集团】与LED 照明领域深耕的【欧普照明】,行业需求稳步提升,估值高性价比的【荣泰健康】。

    (6)新型烟草:2022 年4 月中旬我国电子烟政策密集出台,自4 月13 日正式国标发布后,4 月15 日生产许可证、批发和零售许可证等指导文件同时出台,全面监管框架基本确立。在口味限制及非排他性的集合店模式下,行业竞争回归产品本源。推荐技术领先全球电子烟代工龙头【思摩尔国际】。

    风险提示:中国房地产销售不及预期,全球疫情持续蔓延,产能投放不及预期

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