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食品饮料行业:平稳运行 延续分化

2021-10-21 13:13| 发布者: 神童股手| 查看: 454| 评论: 0

摘要:   本报告导读:   秋糖反馈行业平稳、韧性更强,高端、次高端有望维持景气,结构化发展趋势延续,酱酒回归理性呈现分化,大众品细分化、功 ...
  本报告导读:

      秋糖反馈行业平稳、韧性更强,高端、次高端有望维持景气,结构化发展趋势延续,酱酒回归理性呈现分化,大众品细分化、功能化趋势凸显。

      摘要:

      投资建议:秋糖 反馈白酒平稳运行、延续分化,高端延续需求景气、次高端渠道扩容、结构升级下成长弹性凸显,中低端恢复有赖于后续经济运行趋势。香型之争走向香型多元,酱酒降温回归理性,渠道端与消费端呈现分化趋势,长期发展向优势品牌集中。大众品产品创新突出,细分化、功能化趋势明显。白酒高端稳健、布局弹性,建议增持两条主线:1)价值标的:贵州茅台、五粮液、泸州老窖、古井贡酒、洋河股份、今世缘等;2)成长性标的:山西汾酒、酒鬼酒、舍得酒业、迎驾贡酒。

      秋糖感受反馈:平稳运行,回归理性,分化加剧,香型多元。本次秋糖反馈白酒保持平稳运行:1)行业量价平稳。白酒进入稳增长时代,从量来看,次高端及以上销量保持相对较快增长,中低档白酒销量持续萎缩;从价来看,价格快速上涨的阶段已经过去,价增更多来自于消费升级与结构升级,将呈现平稳提升,更有利于行业长期发展。2)香型之争趋缓,香型多元显露。酱香酒产业热、渠道热、消费热的现象有所回落,强势品牌仍保持较好增长,但中小品牌渠道扩容停滞、渠道热无法传导至消费端,分化开始加剧;浓香白酒整体虽受挤压,但高端依然十分景气,头部企业优势明显,对区域白酒挤压加剧;清香型白酒随着汾酒复兴景气有所提升。3)高端、次高端景气,结构化发展延续。高端白酒需求保持景气,同时呈现区域增长不平衡现象,中低端白酒缓慢恢复,展望2022 年白酒行业将保持平稳增长,高端、次高端景气趋势延续,区域酒恢复节奏依赖于经济复苏情况。

      大众品:细分化、功能化趋势凸显,三只松鼠分销战略发布。大众品品类细分化发展,厂商加强产品和场景创新探寻增长潜力,餐饮菜品与休闲食品的界限逐渐模糊化、国潮热度不减、区域口味出圈,均成为品类创新方向。同时,功能化、健康化升级趋势明显,厂商纷纷推出低糖、减盐、无添加、含有功能性成分的品类迎合升级需求。三只松鼠于秋糖发布分销战略、推进全渠道布局,短期有望提振公司销售端表现;中长期公司有望逐步提升分销的管控和落地执行能力、进一步抢占份额,全品类供应链的效率优势有望发挥,助力盈利端改善。

      基本面支撑,估值压力缓解,板块超额收益可期。市场近期对消费税、价格见顶等问题担忧,但消费税改革落地难度大且行业增长韧性更强。

      Q3 高端、次高端白酒基本面确定性强,大众品基本面环比改善,且板块估值逐步回归理性后释放风险,Q4 食品饮料板块超额收益可期。

      风险提示:经济增速放缓、疫情反复延缓消费复苏、行业竞争加剧。

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