| 事件：10 月16 日公司发布前三季度业绩预告，公司预计2021 年前三季度实现营业收入32.15-32.35 亿元，同比增长82.18%-83.31%；归母净利润4.83-5.03 亿元（同比扭亏为盈），同比增加4.96-5.16 亿元；扣非归母净利润4.13-4.33 亿元，同比增加4.4-4.6 亿元。 消费电子需求持续回暖，拓展海外市场驱动业绩：公司聚焦多媒体智能终端应用处理器芯片研发设计，主要涵盖智能机顶盒SoC 芯片、智能电视SoC 芯片、AI 音视频系统终端SoC 芯片、WIFI 和蓝牙芯片、汽车电子芯片五大业务板块。受益于疫情防控恢复稳定，以及下游消费电子终端应用的旺盛需求，公司进一步拓展了现有产品线的全球市场。根据预告，其中智能机顶盒芯片的国内外出货量均有大幅提升，AI 音视频系统终端芯片的海外出货量大幅提升；同时借助客户和SoC平台优势快速导入AI 音视频系统终端芯片等新产品。营收规模增长带动盈利能力提升亮眼，预计2021 年Q3 单季度实现营收12.13-12.33亿元，同比增长47.98%-50.42%，环比增长13.09%-14.95%；Q3 单季度归母净利润2.33-2.53 亿元， 扭亏为盈， 环比增长45.35%-57.83%。 持续深耕传统优势业务，WIFI 蓝牙及汽车电子芯片新产品稳步推进： 公司持续加大研发投入，2021 年上半年发生研发费用3.84 亿元，较上年同期增长47.24%。产品品类不断扩张，智能机顶盒SoC 芯片领域，产品覆盖全高清、超高清系列，制程工艺实现12 纳米；智能电视SoC 芯片领域，聚焦全格式音视频解码技术，产品涵盖2K、4K 及画质优化AI 技术，广泛应用于主流智能终端产品；AI 音视频系统终端SoC 芯片领域，注重多媒体音视频技术与神经网络处理器、语音识别、人机交互等技术融合创新应用，广泛应用于智能音箱、智能影像、智能显示、智能会议系统、智能冰箱等系列产品。WIFI 蓝牙芯片领域，根据投资者关系活动记录，2021 年8 月推出双频高速数传Wi-Fi 5+BT5.2 单芯片并量产；汽车电子芯片领域上半年出货量稳步提升，发力车载信息娱乐系统芯片，采用12nm 制程，不断推进和海外高端高价值客户的合作，收入有望放量。 积极开拓海外市场，成熟产品稳健发展：公司在全球市场持续运营开拓，三大成熟生产线均取得进展，持续拓张市场份额。根据公告，智能机顶盒芯片方案已被中兴通讯、创维、小米、阿里巴巴、Google、Amazon、Walmart 等境内外知名厂商广泛采用，相关终端产品广泛应用于中国移动、中国电信、中国联通等国内运营商设备以及北美、欧 洲、拉丁美洲、亚太、俄罗斯、非洲等众多海外运营商设备。智能电视SoC 芯片解决方案已广泛应用于智能电视，投影仪等领域，得到小米、海尔、TCL、创维、极米、峰米、阿里、腾讯、百度、大眼橙、Anker、Best Buy、Toshiba、Amazon、Epson 等境内外知名企业的智能终端产品认可。AI 音视频系统终端芯片已和小米、联想、TCL、阿里巴巴、乐动、极飞、爱奇艺、Google、Sonos、JBL、Harman Kardon、Yandex、Keep、Zoom、Fiture、Marshall 等等客户达成合作。 投资建议：我们预计公司2021 年~2023 年收入分别为46.66 亿元、62.36 亿元、76.94 亿元，归母净利润分别为6.53 亿元、9.25 亿元、12.34 亿元，EPS 分别为1.59 元、2.25 元和3.00 元，对应PE 分别为70 倍、49 倍和37 倍，首次覆盖，予以“买入-A”投资评级。 风险提示：原材料价格上涨风险；市场竞争加剧风险；新产品研发不达预期风险；汇率波动风险。 |
