股票之声

 找回密码
 注册

QQ登录

只需一步,快速开始

股票之声 首页 研究报告 查看内容

通策医疗(600763):高基数影响表观增速 业绩基本符合预期

2021-10-15 11:00| 发布者: 神童股手| 查看: 402| 评论: 0

摘要: 事件:公司发布2021 年三季报,报告期内实现营业收入21.36 亿元,同比增长44.16%;实现归母净利润6.20 亿元,同比增长55.09%;实现扣非净利润6.08 亿元,
事件:公司发布2021 年三季报,报告期内实现营业收入21.36 亿元,同比增长44.16%;实现归母净利润6.20 亿元,同比增长55.09%;实现扣非净利润6.08 亿元,同比增长56.69%。

    高基数影响表观增速,盈利能力维持高位。受2020 年三季度高基数影响,2021 年单三季度公司实现营业收入8.19 亿元,较2020 年Q3 同比增长12.44%、较2019 年Q3复合增长19.45%;实现归母净利润2.69 亿元,较2020 年Q3 同比增长5.88%、较2019 年Q3 复合增长18.47%。利润增速略低于收入增速主要是由于公司加快步伐建设蒲公英分院,以及提前储备医疗人才导致的成本端上升。整体来看,公司依然保持着高水平的盈利能力,Q3 毛利率、净利率分别为49.91%、32.89%,较2020 年Q3 分别同比下降1.94pp、2.21pp。费用端来看,销售/管理/财务费用率分别为0.65%、6.56%、0.56%,分别同比-0.03pp、-0.53pp、+0.15pp,费用端整体保持平稳。

    分业务板块看,种植、正畸、儿科三大业务板块均保持较快增长,带动客单价稳步提升。2021 年Q3 种植/正畸/儿科分别实现收入1.22、2.05、1.51 亿元,分别同比增长13.51%/10.88%/11.54%,较2019 年Q3 分别复合增长19.74%/16.78%/20.97%。此外,大综合业务Q3 实现收入2.91 亿元,同比增长8.90%。2021 年前三季度公司门诊量达211.33 万人次,同比增长36.39%,其中单三季度门诊量76.96 万,同比增长14.01%;以整体医疗服务收入计算,前三季度公司客单价为957.04 元/人,同比增长3.82%,客单价呈稳步提升态势。

    分院区看,杭口总院短期承压,省内分院进入爬坡期。杭口总院三季度实现收入2.19亿元,较2020 年Q3 同比增长4.59%,其中客流、客单分别贡献了-0.57%、+5.17%;杭口总院作为公司体内医教研一体化的核心医院,承担了部分教学以及向新开医院输送人才的功能,因此会对短期客流造成一定影响。Q3 浙江省内分院实现收入4.81 亿元,同比增长13.67%,其中客流和客单价分别贡献+17.59%、-3.92%;由于公司正在浙江省内积极推进蒲公英分院计划,新开医院往往会采取一定优惠政策以吸引客流,造成短期客单价有所波动。分省份看,Q3 浙江省内实现医疗服务收入7.00 亿元(同比+10.67%),省外实现收入7244 万元(同比+13.14%);从门诊量来看,浙江省内医院依然保持强劲增长,Q3 浙江省内门诊人次66.99 万(同比+11.78%),省外门诊人次9.97 万(同比+8.96%)。

    盈利预测和投资建议:我们预计公司2021-2023 年营业收入分别为30.12 亿、38.61亿、49.54 亿,同比分别增长44.27%、28.19%、28.30%;归母净利润分别为7.66 亿、9.85 亿、12.68 亿,同比分别增长55.49%、28.54%、28.74%,考虑到公司作为民营口腔医疗龙头,有望直接受益于行业快速扩容,业绩高增长具备可持续性,维持买入评级。

    风险提示事件:口腔医院扩张不及预期,高值项目推广不及预期,医疗事故风险

鲜花

握手

雷人

路过

鸡蛋

Archiver|手机版|小黑屋|股票之声 ( 京ICP备09051785号 )

GMT+8, 2024-3-29 21:44 , Processed in 0.030218 second(s), 7 queries , MemCache On.

Powered by Discuz! X3.4

Copyright © 2001-2021, Tencent Cloud.

返回顶部