| “双碳”目标提出，驱动能源结构低碳化转型推进，而发展清洁能源是能源结构转型的着力点所在，未来清洁能源在一次能源消费中占比有望显著提升，风光等清洁能源迎来发展机遇期。 从供给、需求、成本、价格四个维度来看，新能源运营商均迎来利好因素，产业加速发展可期： 供给端：平价时代新能源运营商积极投入开发的动力有一定保障，风光新能源装机规模有望持续增长。据我们测算，到2025 年风电、光伏装机量有望分别达到535.70、639.08GW ，装机规模增长驱动新能源运营商收入规模扩张。 需求端：“双碳”目标驱动终端能源领域电气化水平提升，将会使得电力需求持续增长。能耗双控趋严常态化，能耗高的地区和企业有选用绿电的动力，进一步对绿电消纳正向促进。此外，新型储能系统建设及进一步完善分时电价机制，亦有助于新能源电力消纳。 成本端：技术进步、规模化应用及市场竞争导致风电、光伏投资、运维成本不断下降，且未来仍有下降空间。今年以来，风电机组招标价格不断下降，利好风电运营企业。而近期硅料价格上涨，则会导致光伏组件价格上行，短期可能会抑制光伏装机规模增长，但由于未来硅料市场或逐步趋于供需平衡，因而不会改变光伏新增装机的中长期向好趋势。 价格端：光伏、风电步入平价时代，风光新能源运营商对补贴的依赖下降，这将会使得风光新能源运营企业现金流和收益水平改善。近期，绿电交易试点启动，绿电成交价格较当地电力中长期交易价格有所增加，利好风光新能源运营企业。 电力行业作为主要的二氧化碳产生来源，其向清洁能源转型对于“双碳”目标落地实现意义重大。国家政策推动、产业技术进步发展以及需求增长等利好因素将驱动风光新能源产业加快发展，风光新能源运营商迎来快速发展的机遇期。建议关注积极转型发展新能源电力运营的华能国际、华润电力，以及优质的风光新能源运营商三峡能源、节能风电、中广核新能源、大唐新能源、中闽能源、龙源电力、福能股份。 风险提示：政策执行不及预期；项目推进不及预期；研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 |
