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顾家家居(603816):华东产能加码 完善高端产线

2021-9-13 13:04| 发布者: 神童股手| 查看: 101| 评论: 0

摘要:   事项:   公司2021 年9 月11 日发布公告称,拟使用人民币249,572.02 万元于杭州市钱塘区投资建设顾家家居新增100 万套软体家居及配套产业项目,
  事项:

      公司2021 年9 月11 日发布公告称,拟使用人民币249,572.02 万元于杭州市钱塘区投资建设顾家家居新增100 万套软体家居及配套产业项目,项目预计于2022 年一季度开工,建设期共3 年,2023 年底首期竣工投产。项目满产年营收有望达43.5 亿元,净利润3.3 亿元。

      评论:

      华东区域产能再加码,供应端持续发力。顾家发布公告,拟投资24.96 亿元建设新增100 万套软体家居及配套产业项目,项目满产年营收有望达43.5 亿元,净利润3.3 亿元。项目预计于2022 年一季度开工,建设期3 年,2023 年底首期竣工投产。该项目有望:1)补全高端产品线。该项目投建产品包括高端软体沙发、高端智能功能沙发、高端床垫的制造,符合当下消费升级趋势;2)完善家具产业链。项目覆盖智能控制系统、功能铁架研发及制造、电机及配套、智能系统配套等家具产业链产品,有望提升生产效率,降低生产成本。

      产能步伐加速,缓解公司产能瓶颈。2013-2020 年公司产销率保持95%以上高位水平。近年公司持续推进国内外产能布局,2017 年公司产能135 万套,2018年后公司陆续在华东/华中分别布局软体家具产能277/72 万套,定制家具产能1000/900 万方。西南地区于今年8 月底布局年产值25 亿元生产基地。越南布局软体家具产能95 万套。在多品类需求快速增长下,供应端加码配合持续助力公司成长。

      需求端,公司推进大店融合提升客单值,定制业务依托品牌力快速成长。1)积极推进大店融合:公司深入探索“1+N+X”渠道发展模式,公司大店快速扩张,提升核心品类带单率,“全民顾家日”活动期间全屋定制融合套餐销售占比37%,融合店平均零售突破400 万,YoY+64%,反映融合店发展态势良好。2)定制业务快速发展:今年上半年定制业务实现翻倍,2020 年定制开店约为300 家,今明两年预计净开店速度仍能维持,到2022 年末预计将达到1000家门店,逼近二线定制龙头,续随门店高速扩张、或打开公司新增长极。

      持续推进数字化,赋能经销商,提升企业内在实力。公司加强数字化建设,在渠道覆盖率、优势门店卡位优势较大的情况下,加强对经销商管控的颗粒度,2018 年下半年顾家开始进行区域零售中心建设,全面赋能经销商。同时,终端数字化的搭建也推动公司精准开发、推广新品,实时掌握动销情况,带动全链效率的提升。

      盈利预测、估值及投资评级。软体行业格局加速优化下,我们继续看好公司作为软体龙头在国内渠道持续优化、海外产能扩张下的长期成长能力。预计公司2021-2023 年归母净利润分别为16.81/20.74/25.04 亿元, EPS 分别为2.66/3.28/3.96 元,对应当前股价PE 分别为25/21/17 倍,参考绝对估值法,维持公司目标价95 元/股,对应2021 年35.7 倍PE,维持“强推”评级。

      风险提示:宏观经济风险影响需求;原材料价格波动;渠道拓展不及预期。

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