| 事件：2021年1月13 日，生态环境部发布《关于统筹和加强应对气候变化与生态环境保护相关工作的指导意见》，提出制定2030 年前二氧化碳排放达峰行动方案，持续推动实施。2021 年1 月16 日，中国建筑材料联合会发布《推进建筑材料行业碳达峰、碳中和行动倡议书》，指出我国建筑材料行业要在2025 年前全面实现碳达峰，水泥等行业要在2023 年前率先实现碳达峰。 利好龙头企业市占率提升。倡议书重点包括：①加快落后产能淘汰、严格减量置换、加大压减过剩产能、遏制违规新增产能和鼓励龙头企业的资源整合和重组；②提高能效水平和低碳技术研发应用，大企业受益于规模优势和技术领先窑炉能耗较低，小企业高能耗窑炉或受环保严控——盈利下降——产能指标减量置换给龙头企业技改增效；③推广建材行业加入碳交易市场，以市场化方式控制排放总量，以取代或协同错峰生产政策，小企业或选择出售碳排放许可证盈利来替代生产，进一步提升龙头市占率；④推进有条件的地区和产业率先达峰。 能源成本增加，关注可传导企业。倡议书提出加大清洁能源使用比例，例如煤改气、煤改电，我们假设用天燃气1 蒸吨锅炉满负荷用量82m3/h，天燃气每立方4.5 元，82m3/h×4.5 元/m3=369 元，假设1 吨动力煤600元/吨，1 蒸吨锅炉满负荷用量0.2 吨/小时，0.2*600=120 元，进一步假设100%煤改气，能源成本约为原来3 倍。按企业生产用电0.71 元/千瓦计算，一吨蒸汽需要约700 度电，0.71*700=490 元，煤改电能源成本约为原来4倍。增大清洁能源比例带来一定成本压力，优先关注供给格局优、可顺势提价的行业或企业，例如石膏板、管材、板材等，重点关注【北新建材】【伟星新材】【中国联塑】（港股团队覆盖）。 水泥行业加速格局优化。玻璃：每万重量箱平板玻璃产生300 万吨二氧化碳（光伏玻璃约380 万吨），预计2020 年玻璃行业（生产94572 万重量箱）产生碳排放约3000 万吨。水泥：国内水泥熟料碳排放系数约为0.86（生产一吨熟料需排放0.86 吨二氧化碳），预计2020 年熟料产量约15.4 亿吨，对应碳排放量约为13.2 亿吨（2020 年全国总碳排放量预计为103 亿吨，占比12.8%），根据测算水泥为仅次于能源消费碳排放（占比约50%）的行业，在碳中和背景下预计关注度较高，“十四五”期间有望增强供给端约束，加速行业格局优化，利好龙头，关注水泥龙头【海螺水泥】【华新水泥】【天山股份】【祁连山】，及玻璃龙头【旗滨集团】。 风险提示：下游需求不及预期；政策实施不及预期；行业竞争格局恶化；原材料涨价不及预期。 |
