| 本周核心观点 1、1 月16 日，ST 湘电发布公告，公司2020 年非公开发行获得证监会批复通过，本次非公开发行内容为公司向兴湘集团非公开发行股票募集资金不超过1,081,137,863 元。本次非公开发行后，兴湘集团持股比例将大幅上升至19.56%，兴湘集团、兴湘并购基金和湘电集团分别持股19.56%，10.34%和15.67%。湘电集团作为公司控股股东的地位保持不变，湖南省国资委仍为本公司的实际控制人，持股比例从33.54%提高到45.47%。湖南国资委大幅增持公司，彰显其对公司发展信心。 2、产业资本掌握更多的军工产业相关信息，对于军工行业发展前景把握更为准确，产业资本参与上市公司定增表明了产业方对行业前景的看好。军工板块上市公司有望出现较多产业资本参与定增的案例，上市公司通过定增扩大产能以满足日益增长的军方需求，同时带来业绩的较快增长，从而带来上市公司、产业资本、二级市场投资者共赢的局面。随着中长期资金流入军工板块，并成为主导力量，军工板块将更加关注业绩与成长性，更加青睐具有核心竞争力的头部企业。军工行业中长期稳定增长的预期与中长期资金风险偏好相契合，军工板块有望开启持续上涨的征途。 3、我们判断，当前军工行业正站在供需拐点和成长起点上，“十四五”期间有望成为大行业。主要逻辑有以下几方面：一是需求侧国防预算上行趋势不变，2021 年有望保持稳定较快增长；二是供给侧产能扩张伴随业绩快速释放，改革红利提升研究可视度；三是军工产业外溢效应日趋显著，成长股有望竞相迸发；四是中长期资金话语权逐渐提升，军工板块有望开启持续上涨征途。在投资策略上，建议把握供需拐点和成长起点两大投资主线：在供需拐点方面：重点推荐符合“实战需求旺、储备型号多、量产节点至”三大标准的整机及核心配套公司，以及在实战化练兵背景下需求集中释放的相关公司。在成长起点方面：重点推荐符合“行业空间大、国产化率低、转化效率高”三大标准的相关细分领域的龙头公司，包括上游的关键原材料、核心元器件，下游的航空发动机、电磁技术等领域。 4、重点推荐组合 供需拐点：中航沈飞、中直股份、中航西飞、航发控制、航发动力、航天发展； 成长起点：ST 湘电、光威复材、西部超导、中航光电、宏达电子、北摩高科、爱乐达。 |
