| 把握HJT 技术路线验证窗口，关注产业体系构建进度。聚焦HJT 电池工艺环节，整线TURN KEY 能力、核心真空设备（PVD、CVD）水平，是决定设备商能否参与一线技术迭代的核心判据。纵观光伏产业链，位于电池工艺链上游的N 型硅片供给，以及位于工艺链下游的组件技术消纳能力，是HJT 产业体系构建、工艺体系降本的关键。今年上半年是观测光伏技术体系切换的重要时间窗口，代表性中试线的效率、成本结果是光伏行业技术路径判断的关键参考。微观维度，近期出现的多种技术路线对HJT 技术迭代进度构成不确定干扰，但在行业中观维度，恰恰印证了光伏技术迭代的活跃度，宏观维度上清洁能源需求不变、光伏综合降本方向从未动摇。推荐迈为股份，公司是国内少数具备HJT 整线TURN KEY 能力的光伏设备龙头，核心真空设备（CVD、PVD）能力领先，有望成为HJT（电池+组件）整体技术解决方案提供商。关注金辰股份、晶盛机电、帝尔激光。 宁德时代2020 年全球装机居首，理性看多锂电设备投资机会。据中国汽车动力电池产业创新联盟发布最新数据，2020 年我国动力电池装车量累计63.6GWh，同比累计上升2.3％；宁德时代、比亚迪、LG 位居国内装机前三名。据SNE Research 最新数据，2020年全球动力电池在电动车上的装机量达137GWh，同比增长17％；宁德时代连续第四年夺得装机冠军。从中游（电池）与下游（整车）的产业链关系看，主流车企与龙头电池企业强强绑定，将加速动力锂电产业梯队形成；从上游（设备）与中游（电池）的产业链关系看，全球动力锂电主动补库特征明显，绑定主流产业链的锂电设备厂商将获得优势闭环下的迭代增益。LG 新能源拟启动上市程序，预计于2021 年年底前IPO，募集资金达20 万亿韩元（超1000 亿人民币），这也将成为韩国股市2021 年最大的IPO。推荐绑定海外锂电龙头、盈利能力持续提升的后段设备龙头杭可科技。关注克来机电，公司已获得南北大众、德国大众MEB CO2 冷媒管路定点，有望受益MEB标配CO2 冷媒车型推出、放量，拳头产品在Tesla 供应链（Model 3）亦有突围机会，短期产业链物料供应波动不影响公司长期逻辑。 2021Q1 工程机械行业有望延续高增长，看好板块投资机会。1 月13 日，石家庄黄庄公寓隔离场所建设全面展开，占地510 亩，共3000 套集成房；三一、徐工、中联、柳工等主机厂商驰援石家庄助力抢装，展现我国在疫情防控过程中快速建设的效率，主机厂商产品成为其强大的后盾。我们认为，在2020Q1 低基数效应下（2020Q1 挖掘机行业销量6.86 万台，同比下降8.2%，其中国内6.13 万台，同比下降11.6%），2021Q1工程机械行业有望延续高增长。未来来看，国内市场方面，在基建、房地产投资回升，以及设备更新换代、环保标准升级、机器替人等多因素的驱动下，本轮工程机械周期景气度有望延长。出口市场方面，随着国内主机厂商的产品竞争力提升、海外销售渠道培育成熟，未来主机厂在海外市场的份额有望逐步提升，刺激行业需求。本周中联重科风电吊装塔机交流会在长沙举行，会上发布了风电吊装塔机技术解决方案，并推出针对风电吊装塔机机型，发布会现场新品签约订单达2 亿元。此次风电吊装塔机机型的发布，标志着中联重科在创新塔机应用领域方面打开新局面，形成新的增长点。 我们建议继续持有工程机械板块，重点关注产业链内核心配套企业恒立液压，关注三一重工、中联重科、艾迪精密。本周庞源租赁价格指数为1107，环比减少144 点，低于五周线（1185）。建设机械发布注销控股子公司路机联盟的公告，有助于优化公司资产结构、提供经营效益。继续重点关注塔机租赁龙头建设机械及高空作业平台龙头浙江鼎力。 正视成长阵痛，相对成熟的工艺环节率先受益国产替代。半导体设备自给能力不足，是我国集成电路产业发展大势中的成长阵痛，设备端技术薄弱是我国半导体产业链发展短期陷入被动局面的根本原因，需积极防范半导体产业脱钩风险。半导体设备技术壁垒高、研发投入大、验证时间长，并非一时半载可以成就，因此相对成熟的工艺环节（清洗、ATE）有望率先受益国产替代进程。盛美半导体首台应用于大功率半导体器件制造的新款12 寸单晶圆薄片清洗设备已通过厦门士兰集科量产要求，原定一年的验证期仅用6 个月即顺利完成验收。推荐具备充分替换进口设备实力的模拟ATE 龙头华峰测控，（据公司业绩预告）预计公司2020 年实现的归母净利润同比增加7801.29万元~1.08 亿元，同比增加76.49%~105.91%。 风险提示：宏观经济波动，政策改革，下游资本开支不及预期，行业竞争加剧，国产化、技改进度不及预期。 |
