| 5G 全面覆盖已到，通信规模效益触发量变到质变，5G“好用”带来超预期 截至目前我国已经建成超70 万5G 基站，建设工作仍然在快速推进，城区有数据流量需求的区域基本实现了连续覆盖，5G 网络从“可用”正在朝着“好用”方向转变。2021 年随着中国移动和中国广电共建共享700MHz 5G 基站加速推进，700M 将作为5G 广覆盖的打底网，除了满足全国5G 网络的连续广覆盖外，还能轻松满足电梯楼宇、地下停车场、高楼等信号差及高密度覆盖区域强信号需求，5G 信号质量甚至优于2G，感知速率又大快于4G，叠加联通电信的2.1G 频段5G 的试点，5G 的全面好用时代即将来临。 目前通信板块处于超低配阶段，2020 年Q3 基金公司持股通信市值占比下降至1.15%，较通信在全部A 股市值占比1.53%相比低额配置0.37%，和4G 时代超额配置形成比较大的反差，反差的关键在于5G 的“好用”没有被认可，市场存在较大的预期差。规模效益在通信行业尤显重要，5G 的连续覆盖以及深度覆盖的边际改善将进一步提升5G 网络使用率，5G 网络好用，使用人数就会增加，进而带来增加投资的超预期。 5G 区别4G 的关键在于产业链的自主可控，落脚点在于5G 应用的百花齐放当前正处在中美科技较量的大环境之中，4G 时代中国的通信是跟随，5G 时代目标是引领，要引领必须要有杀手锏和高普及率。杀手锏对产业链来说，关键在于自主可控，作为短板的高质量的芯片必然是未来重要的突破口。大到5G 基站用到的各类关键芯片，小到配套设备用到的光芯片，国产替代都是毋庸置疑的，行业景气度将持续走高。 高普及率除了5G 2C 端的消费终端之外，2B 端的垂直行业应用也将是重中之重，而5G 的特性（大带宽、低时延、广连接）注定了行业应用将是其特色名片。除了5G 带来的大视频业务触发的高清视频会议系统快速普及之外，5G 正和大数据、云计算、人工智能等融合，开启万物互联新时代，使能全行业数字化，成为基础的生产力，而车联网是物联网在高价值细分领域的首要切入点，叠加新能源电动车特斯拉带来的大变革，车联网将在5G 时代进一步快速落地繁荣。 5G 兑现看业绩增速：大空间的5G 应用、预期差5G 设备、强确定的IDC5G 业绩兑现带来通信行业2020Q3 净利润环比+25.8%，细分领域表现各有差异，其中5G 应用的物联网、云视频会议、IDC、以及5G 设备之光模块表现优异。随着运营商三期集采临近，5G“好用”更加速，我们认为在5G 应用、IDC、5G 设备产业链业绩的高增速将是考察个股表现的关键因素。推荐标的：光模块新易盛（300502）、中际旭创（300308），光芯片仕佳光子（688313），专网佳讯飞鸿（300213），物/车联网移远通信（603236）、广和通（300638）、移为通信（300590），视频会议亿联网络（300628）、会畅通讯（300578），5G 消息梦网集团（002123），IDC 光环新网（300383）、数据港（603881）、科华恒盛（002335）。 风险提示：中美贸易摩擦影响全球经济及5G 发展；国内 5G 商用未及预期。 |
