核心观点: 拟公开挂牌佛山盈通控制权,主业集中提速。公司公告拟公开挂牌转让佛山盈通控制权,佛山盈通主业为电磁线销售,2019 年收入/业绩分别为 27.35/0.40 亿元,挂牌底价不低于净资产 4.92 亿元(对应 100%股权),转让比例不低于 51%,推进公司剥离非核心资产战略。公司自2019 年起加速推进资产剥离,陆续将宇星科技、上风风能剥离公司,并推进专风实业分拆上市,产业结构持续优化,加速聚焦于环卫主业。 环服装备均领先行业,龙头优势尽显。根据公司官方微信公众号,公司前三季度环服收入 12.92 亿元(同比+138%),前三季度新增合同总金额和年化服务金额分别达 113.68 亿元和 10.12 亿元,位列行业第一。 环卫装备方面,公司前三季度收入 52.4 亿元(同比+12.79%),行业排名第一,其中新能源车占比提升至 12.25%。公司作为环卫装备龙头,从设备切入后端运营成效显著,期待后续订单持续放量。 14.76 亿可转债巩固智慧环卫布局,回购及员工持股计划彰显发展信心。公司 14.76 亿元可转债已发行,用于推进智慧环卫综合配置中心项目,持续巩固智慧环卫布局。公司推进 2-4 亿元回购彰显发展信心。 此外,公司已完成一期员工持股计划(筹集资金规模为 2.28 亿元)股票购买,旨在加强员工激励,覆盖包括核心高管在内的等 136 人。 分拆上市优化公司业务结构,可转债完成发行巩固环卫布局,维持“买入”评级。预计公司 2020-2022 年 EPS 分别为 0.45/0.54/0.68 元/股,按最新收盘价对应 PE 分别为 19.3/16.2/13.0 倍,公司作为环卫设备龙头,借助设备优势加速进军环卫服务,持续剥离非核心业务强化环卫主业。考虑业绩增速和可比公司估值,我们给予 2020 年 23 倍 PE 估值,合理价值 10.45 元/股,维持“买入”评级。 风险提示。设备采购及环卫服务订单不及预期;可转债推进不及预期。 |