| 投资要点 本周行情回溯。本周（11.08-11.13）上证指数跌 0.06%，交通运输板块涨 2.11%。 交通运输板块跑赢指数，个股上海机场、连云港、白云机场等涨幅居前。 本周要闻。1）拼多多三季报超市场预期，上市后首次盈利。2020Q3 营业收入142.1 亿元，同比增长89%。归母净利润首次扭亏为盈，达到4.66 亿元，同比增长122.0%，大幅超越市场预期，证明了拼多多的盈利潜能。2）天猫双十一期间总交易额同比增长26%， 11 月11 日全网GMV 约3328.7 亿元，产生13.25 亿个包裹，其中天猫59%，京东26%，拼多多6%，苏宁3%。 航运高频数据跟踪。本周四BDI 收1124 点，周跌5.9%；油运VLCC TD3C-TCE收0.6 万美元/天，周跌29.0%。集运SCFI 指数收1857 点，周涨11.6%。 航空数据跟踪。本周（1008-1114）国内客流同比仍有所下降，但较上周同比跌幅收窄、环比小幅爬升。本周民航运送旅客1000.5 万人次，同比下滑17.53%，环比提升0.62%。其中国内航线运送旅客994 万人，同比下降5.12%，国际航线运送旅客4 万人，同比下降96.58%,国内航线平均票价584 元，同比下降17.96%,国际航线平均票价8107 元，同比上涨434.64%。 快递月度数据跟踪。9 月行业需求维持高位，均价同比降低：2020 年9 月全国快递业务量80.92 亿件，同比增长44.56% （2020 年前9 月+27.9%）。 近期重点报告。《快递行业2020 年三季度总结》《上海机场2020 年三季报点评：短期业绩压力较大，看好国际枢纽机场长期价值》《东方航空2020 年三季报点评：需求持续改善，Q4 业绩降幅有望收窄》 本周观点：交通运输仍是为数不多处于低位的核心资产板块，展望2020 年Q4 和2021 年，疫情扭转+需求改善将迎来行业拐点。重点关注顺周期的航空、机场、集运等子板块；电商有望持续超预期，重点关注快递板块龙头公司；关注跨境电商、物流地产等相关供应链龙头。（1）航空机场板块：十四五是优质航企的黄金期，航空机场板块是为数不多仍在低位的核心资产，底部布局正当时，安全边际高，未来弹性大。α品种推荐：春秋航空、华夏航空、上海机场；β品种推荐：吉祥航空、中国国航、东方航空、南方航空、白云机场。（2）快递板块：疫情展现快递民生重要地位，增长空间大且规模化竞争进入后期，头部集中趋势加快，推荐政策利好明显、业务量大幅增长的顺丰控股，和电商快递龙头韵达股份。（3）公路板块：无风险利率下行确定性高，利好类债资产表现，高速公路稳健性凸显，业绩成长及确定性角度推荐山东高速、宁沪高速、粤高速。（4）供应链板块：关注跨境电商、物流等相关供应链龙头。关注厦门象屿、华贸物流、东百集团、飞力达、物产中大、建发股份。（5）航运板块：集运需求旺盛，而海外疫情导致供给一定程度受限，运价维持高位，中远海控将直接受益，建议重点关注；油运中期关注油运供给端优化，关注中远海能、招商轮船。推荐组合：顺丰控股、韵达股份、春秋航空、上海机场、中远海控、华贸物流、东百集团、山东高速。 风险提示：汇率、油价大幅波动，一次冲击后需求恢复速度低于预期，电商增速下滑，中美贸易谈判结果低预期，全球经济及贸易形势恶化 |
