| 6月宏观经济数据将于本周陆续公布，6月CPI和PPI将于明日披露，数据显示，目前共有21家机构发布6月CPI预测，预测最大值为2.9%，预测最小值为2.2%，预测值平均值为2.6%，较5月（2.4%）环比小幅回升。 共有18家机构发布PPI预测，预测最大值为-2.9%，预测最小值为-3.5%，预测平均值为-3.1%，较5月（-3.7%）环比改善。 CPI小幅反弹不改年内下行大趋势 中信证券认为，CPI小幅反弹但不改年内下行大趋势，PPI已经开始掉头向上。高频数据显示，6月猪肉价格环比小幅反弹，28种重点监测蔬菜价格环比时隔三个月再次转正，从短期来看，需求的变化不大，可能为天气原因所致。预计6月食品价格同比增长较前值有所扩大。非食品方面同比变动或相对有限，短期供给超过需求的局面仍将持续。总体而言，预计6月CPI同比小幅扩大至2.6%左右，较前值上升0.2个百分点，然而下半年的通胀持续回落大趋势不会就此改变。PPI方面，南华工业品指数环比正增长涨幅较前值继续扩大，一方面国际油价继续上涨，另一方面，工业生产需求较为高涨，细分项来看，例如螺纹钢、电解铜等价格环比均维持正增长，因此预计6月PPI环比为0.3%，同比增长-3.0%。 华泰证券认为，6月受南方降雨洪涝、国内局部疫情扰动，部分食品价格表现强于历史季节性。虽然6月CPI或小幅反弹，但全年逐季走低趋势未动摇，中枢或落在2.5%左右。预计6月PPI环比0.3%，同比-3.1%。上游能源、黑色、有色金属环比涨幅较大，预计在全球经济重启、国内财政加码基建的大背景下，PPI下半年将震荡回升，不确定性来自于秋冬季节全球疫情二次反弹的风险。 机构预测6月M2增长11.2% 机构预测6月M2平均值为11.2%，预测最大值为12.0%，预测最小值为10.9%。 机构预测6月新增人民币贷款17618.8亿元，社会融资规模为28214.3亿元，其中新增贷款预测最大值为22000亿元，预测最小值为15000亿元。社会融资规模预测最大值为35000亿元，预测最小值为24500亿元。 国泰君安认为，兼顾宽信用政策效应和季节性因素，预计6月新增信贷将达1.8万亿。需求端企业融资环境指数显著提高，居民端受房地产销售回暖影响有所回升。预计6月新增社融或达3万亿，社融余额增速或回升至12.5%；政府债券使社融有所回落，但仍然不弱，企业债券融资下降至3000亿左右，此外信托发行有所下降。 海通证券预计6月新增信贷1.5万亿元，新增社融2.9万亿元，M2增速11.1%。5月新增社融3.19万亿元，同比多增1.48万亿元，其中政府债券和对实体发放人民币贷款是社融多增的主要贡献。近期央行创设直达实体经济的货币政策工具，反映政策从宽货币转向直接宽信用，加上地方专项债以及特别国债的陆续发力，更为直接的货币政策传导和更大力度的财政投放有望使得货币、信贷维持高位。预计6月新增信贷规模约15000亿元，新增社融29000亿元，M2增速11.1%。 中信证券预计M2增速为11.1%，新增人民币贷款1.74万亿，社融增速将持平在12.5%附近。从6月的整体金融表现来看，大概率当月M2和社融增速将持平上月。其中货币供给层面，整体金融环境仍然处于偏宽松取向，M2整体增速将保持在11.1%左右的水平，而M1增速有望进一步小幅提升，两者增速的“剪刀差”有望进一步收窄。而信贷水平方面，由于6月为季末月份，整体贷款规模层面还将保持较好水平，银行一定程度加快了对小微企业的信贷支持以向央行申请提取再贷款再贴现的额度，整体人民币贷款增量规模预计将较去年同期继续保持同比多增，预计全月新增1.74万亿（去年同期新增1.66万亿）。社融方面，6月整体政府债券发行节奏有所放缓，对社融的持续回升速率有所影响。6月特别国债开启发行，但发行数量较低，而地方专项债的发行一定程度受到为特别国债发行“让路”的影响，融资总量料环比回落，预期社融项下政府债券融资可能略不及6000亿元；而企业债券直接融资或较5月有所回升，预计新增3000亿元左右。整体看，叠合对非标融资规模的判断，预计6月社融净增约2.7万亿，增速将持平上月增长，为12.5%。 华泰证券预计，6月信贷环比继续显著增长。但在连续三个月信贷放量之后，银行储备项目可能不如前期充足，同时套利等因素引起监管关注，银行贷款审查或趋于谨慎，因此同比增量可能有所收窄。预计6月社融新增2.7万亿，信贷与企业债是当月主要增量贡献。6月份打击融资购买结构性存款套利是监管重点之一，压减结存规模、当月商品房销售走热、实体经济活力修复都意味着M2与M1剪刀差有望继续收窄。 6月社会消费品零售总额同比增速有望转正 机构预测6月社会消费品零售增速为0.7%，预测最大值为3.0%，预测最小值为-1.5%。此前受到新冠疫情影响，前几个月的增速分别为-2.8%、-7.5%、-15.8%和-20.5%。 华泰证券预计，餐饮业、线下零售等领域环比回升幅度将持续强于历史季节性表现。叠加“618”购物节等刺激拉动，6月份社零消费当月同比增速有望转正，预计将达+2.6%。从全国维度看，可选消费加速修复的态势较为明确，但失业率处于高位、居民收入预期下行仍制约着消费意愿。预计1-6月社零消费累计同比为-11.1%，社零累计同比转正可能要到今年四季度。 海通证券预计6月社会消费品零售总额同比增速由负转正至3.0%。5月全国社会消费品零售总额增速降幅收窄至-2.8%，其中必需消费涨多跌少，而可选消费普遍回升，特别是汽车零售增速回升转正，对消费增长的贡献也由拖累转为拉动。6月前21天乘联会乘用车批发销量增速显著上行至21%，零售销量增速受高基数影响下滑至-13%，行业表现分化。而地产销售的持续回升或带动建筑装潢、家具类消费继续改善。预计6月社会消费品零售总额同比增速将由负转正至3.0%。 □ .李.志.强 .证.券.时.报.网 |
