| 本报告导读： 马明哲先生辞任中国平安集团CEO，将继续担任集团董事长，预计对公司影响有限，我们认为，在马总带领下寿险渠道改革顺利完成有助于中长期恢复价值超预期增长。 事件： 7月1日，中国平安发布公告称，马明哲先生辞任集团CEO 职务，将继续担任集团董事长；聘任姚波先生出任集团联席CEO。 评论： 马明哲先生仍为集团掌舵者，预计整体战略保持稳定：马明哲先生辞任集团CEO 的主要原因在于当前联席CEO 制度已较为成熟，公司的决策体制、运行机制经多年实践证明行之有效，且人才梯队储备完善。马明哲先生将继续以董事长及执行董事的身份负责公司的战略发展、战略创新、人才培养、文化建设、重大事项决策等职责，从而保证公司整体战略的持续稳定。同时，马董仍将带领公司推进寿险渠道改革，我们预计随着改革落地，公司2021 年起价值将出现恢复性增长。 联席CEO 机制再添新将，前中后台融合有利于公司战略有效执行：公司自提出联席CEO 机制以来，逐步建立联席CEO 与各职能CEO“集体决策、分工负责、矩阵管理”的管理体系，一方面联席CEO 对相关业务模块负全责，另一方面各职能CEO 对相关职能自上而下管理，从而实现公司完备的人才与经营体系。此次姚波先生出任集团联席CEO 是“执行官+矩阵”集体决策机制的有力补充，其担任集团CFO 超过12 年，对公司的财务精算和战略规划有丰富的经验。当前三位联席CEO 各有所长，我们预计姚总履新后公司前中后台的联系将更为紧密，有利于公司整体战略的有效执行。 核心管理层年富力强，有利于公司迸发创新活力：当前三位联席CEO平均年龄仅为47 岁，体现公司给予年轻管理层更大的施展才华的舞台。 我们预计，年轻化的核心管理层将带领公司坚定实施“金融+科技”、“金融+生态”的战略转型，将前沿技术、创新营销等融入到传统的金融业务中去，推动企业迸发创新活力。 投资建议：我们认为此次中国平安人事变化对公司战略制定、经营管理等方面没有实质性影响，这一时点公告的原因预计为有董事因退休需要召开董事会，故一并审核发布。我们看好在马董和三位联席CEO 的共同领导下，公司尽快推进寿险渠道改革，实现价值长期可持续增长。维持公司2020-2022 年EPS 为8.56/9.97/11.76 元，维持目标价110.28 元/股，维持“增持”评级。 风险提示：利率持续下行；股票市场大幅下跌；管理层人事变动 |
