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上证指数站上3000点 离大象狂舞多远

2020-7-2 07:24| 发布者: 郎少| 查看: 355| 评论: 0

摘要:   牛市重来?A股喧嚣与躁动下私募老江湖们谈“驭牛术”  原标题:牛市重来?A股喧嚣与躁动,私募老江湖们谈“驭牛术”  上半年A股完美收官,有关“牛市重来”的喧嚣与躁动也再度升温。不过,对于多年浸泡资本 ...
  牛市重来?A股喧嚣与躁动下私募老江湖们谈“驭牛术”
  原标题:牛市重来?A股喧嚣与躁动,私募老江湖们谈“驭牛术”

  上半年A股完美收官,有关“牛市重来”的喧嚣与躁动也再度升温。不过,对于多年浸泡资本市场的私募老江湖们却在乐观之余,仍保持一份难得的清醒,并制定了一套攻守兼备的投资策略。

  “沉思录”盛夏时节,在最近一次与投资人线上互动时,神农投资总经理陈宇首次敞开心扉,反思自己成立私募十年来的投资生涯,“有顺境,迷茫期、顿悟期,最后找到了适合自己的投资之路”。

  在进入私募圈之前,陈宇曾在招商地产担任多年董秘,随后加盟邱国根的重阳投资,随后北上创业。带着这些金色光环,自奉秉承自下而上投资的他,赶上了一波成长股的超级红利,这一阶段无论投资业绩,还是公司运作,他都走得顺风顺水。

  但到了2015年至2018年,股灾泥沙俱下,随后市场风格逐渐切换到蓝筹股,陈宇也进入了一个很困惑的阶段——就好像突然间觉得投资有些东西你没搞懂,不顺手,于是他陷入了思考。

  熟悉陈宇的人都知道,在媒体面前,他并不是一个低调的人,但进入第二个阶段,他却格外“低调”,也正是此时,他开始静下心来反思、学习和顿悟——每个人的背景、心性、特点、禀赋都不一样,应该找到能把自己的禀赋和能力发挥到最高水平的投资策略。

  在陈宇看来,以前走得比较顺的时候,都是依托于伟大的时代,伟大的环境,并遇到并跟随了一些了不起的人。因此,最好的投资策略:依托伟大时代,能把自己的禀赋和能力发挥到最高水平。

  新冠疫情带来的恐慌情绪渐渐消释的这个夏天,沉思的并不止神农投资的陈宇,也包括他职业投资生涯发端的重阳投资。

  “这半年,可能是我们所经历过的最为恍惚的人生时段,半年里,我们不止一次地陷于恐慌,我们一度对未来充满了迷惘,世界似乎变了,在历史面前,连巴菲特都显得过于年轻。”7月1日,重阳投资在《致投资人的一封信》中如是称。

  时隔半年,大家心绪稍安,一切似乎又大致恢复如常,美股 V型反转并创出新高,A股也回到了疫情之前的点位,创业板更是一骑绝尘涨幅超30%。如果不看过程只看结果,似乎一切都没有改变。很少有人预料到这个结果,世界亦真亦幻……
  不过,经过此疫,至少有一个结论得到了进一步确认:即股市更多反映的是未来,而不是过去。重阳投资认为,这应该是一个投资常识,但在实践中我们仍然会患得患失。

  “疫情冲突和贸易摩擦激化之下,对应油价、商品、银行下跌,但两边的科技、医疗、消费股票却比翼齐飞,高潮不断。”6月30日,朱雀基金在官方公众号发表了一篇《不要试图攀爬一座座平凡山峰》文章,看起来与时下热火朝天的行情格格不入。

  尽管也曾经历恐慌带来的市场巨震,但眼下美股成长股指数与价值股指数的相对比值,已超过2000年互联网泡沫顶峰时的水平,A股的成长股与价值股的相对估值也达到了近十年最高水平。“系统越是处于极化状态,越趋于不稳定,越可能骤变。”文章称。

  “很多时候出问题,并不是因为弱小,而是因为傲慢与无知!”这个夏天,源乐晟资产管理也在反思——年初他们预期2020年会有一个小复苏,但是被新冠疫情打乱了。好在,随着国内疫情整体上得到了较好的控制,经济活动将逐步向正常水平靠拢。虽然市场情绪似乎重回牛市,但源乐晟却保持几分冷静——我们正在观察的潜在的风险点在于,随着经济修复的继续,实体经济对资金的需求上升,推动利率中枢上移,可能会对风险资产的估值中枢产生阶段性的扰动。

  “驭牛术”“往者不可谏,来者犹可追。”这个夏天,这些私募老江湖们,在对既往反思的同时,也对外界释放出他们对资本市场的独到观点,以及各自的投资策略。

  “现在又是一个容易患得患失的时刻,因为股指反弹到了前期高点附近。成本线和前期高点正是投资者行为的锚定点,它导致关于市场未来走向的多空分歧。”重阳投资分析称。

  当然,股市是希望的折射,随着预期的反转,重阳投资判断未来一段时间中国股市的机会将大于风险,甚至有超预期的空间,特别是基于经济基本面好转的相关标的将迎来进一步机会。

  对于A股目前的估值,朱雀基金也倾向于认为,A股、港股整体估值处在低位,对海外投资者配置人民币资产也极具吸引力,毕竟低利率叠加基本面才是大量、重仓投资的机会。

  “我们要求研究员重心放在寻找优秀和优异的珠穆朗玛峰上,而不是试图攀爬一座座平凡山峰。”朱雀基金希望各产业链研究组专注相关产业链的互动学习、长期跟进,以产业化布局的逻辑取舍,以证券化投资的方法践行。

  对于接下来的投资策略,源乐晟给出的答案是“在不确定中寻找确定的未来”。

  他们认为,优质的成长和够大的空间是对抗此类风险的最好方式,他们会在组合中继续体现这一思路——将更多的精力放在对优质生意本身的寻找上,研究企业价值创造的过程与原因,立足中长期的视角去评估公司的潜在投资价值,在增长预期兑现过程的不确定性与隐含回报率之间寻求平衡,努力实现可持续的超额回报。

  当然,部分疫情免疫甚至受益行业和已经从疫情中走出来的行业,这些领域里的优质公司涨幅已经很大,可能需要一段时间来消化估值,将体现为其估值中枢的稳定上移。

  “现在,第三次里程碑大牛市(注册牛)已经开始!”神农投资陈宇笃信,未来30年我们处在一个百年未有之大变局的时代,大变局的时代就是中国最终要实现它的伟大复兴。

  在陈宇看来,对于普通人来说,成为像任正非、像马云、马化腾这样的企业家的概率是千万分之一,但是追随他们,和他们共事或者买他们的股票,却能分享这些公司成长带来的超级投资红利。(财联社 陈俊岭)
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