| 投资思路：银行地产两大板块在连续杀跌后终于停下脚步，尽管多数高价地产股表现较弱，但部分优质低价地产股已率先反弹。其中，有着良好业绩增长支撑的东北“地王”——银基发展（000511)在长期筑底后蓄势待发，一轮反攻行情值得期待！ 投资要点：1. 被称为东北“地王”的区域龙头，公司沈阳五里河40万平方米建设用地价值达百亿； 2. “振兴东北”带来公司业绩稳定高速增长，07年业绩有望暴增500%； 3. 该股率先调整，短期严重超跌，在长期筑底后该股以龙头身份领衔反攻行情，后市表现值得期待。 价值分析： 1. 东北“地王”，丰富土地储备成就未来辉煌 公司拥有丰富土地储备和众多在建项目，而且公司获得土地的成本也非常低廉。公司拥有的土地中，2000年获得浑北地区开发权时就先后获得65万平米开发用地除了已开发和转让的部分，还剩余40万平方米的土地储备，土地帐面平均成本约为2165元/平米。26.5万平方米的账面成本是每平方米1500元，总计成本3.9亿元；拥有如此巨量土地储备，公司 “地王”美誉自然不虚。浑北五里河项目是公司的核心资产，也是未来企业经营收益的主要来源。在全市城建总体规划和修编后的浑河城市段防洪规划框架下，五里河项目将支撑公司未来长远的发展。目前该地段周边其他公司的项目售价是不断升高的趋势，公司的五里河40万平方米建设用地按照3.2的容积率来计算，公司五里河的土地估值达百亿元。 2. 携手东北振兴，业绩有望持续高速增长 随着振兴东北老工业基地各项政策和沈阳“金廊银带工程”的加快实施，沈阳基础设施的投资将大幅增加，投资环境将进一步得到改善。沈阳经济将进入一个新的发展时期。将给公司提供难较大机遇，公司在东北地区的地产品牌有望进一步加强。07年前三季度，公司实现主营收入55169.05万元，同比增长103.04%，净利润同比大幅度增长494.01%，发展势头相当良好。随着“沈北新区”的挂牌成立，公司更迎来新的发展良机。作为沈阳市知名地产开发商，我们相信公司一定能在未来新区建设中以合适价格获得较多的土地份额，未来有望保持持续高速增长。 投资评级：由于公司五里河项目08 年将大幅度贡献业绩，且将在沈北新区建设中受益，公司未来成长是值得期待的。短期来看，大盘的振荡并不妨碍该股在长期筑底后领衔反攻，故给予其“推荐”的投资评级，年线附近有着足够的安全边际。 |
