涤纶长丝龙头持续扩张,“慢”行业中的“快”公司
1)浙石化2020年进入业绩释放期对于公司来说是需要重视的关键变化,与国内主营炼厂相比,浙石化具有显著超额收益,浙石化有望为股东安排合理分红,届时对公司现金流贡献可能超市场预期; 2)下游服装订单需求转弱、油价暴跌对公司短期经营造成一定的负面影响,我们认为股价对该预期已做充分反映,涤纶长丝环节2020年新增供给有限、行业格局优化,一旦疫情得到控制服装订单好转叠加油价向上,公司具有较大向上弹性。 盈利预测与投资建议 预测公司2020/2021/2022年实现归母净利润33.7/35.4/45.3亿元,EPS1.82/1.91/2.45元,当前股价对应2020/2021/2022年PE分别为6.4/6.1/4.8倍。选取新凤鸣、恒逸石化、荣盛石化、恒力石化、东方盛虹作为可比公司,按照PE同行平均2021年8.5倍,对应目标价16.2元,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:油价剧烈波动带来库存的风险;聚酯产业链供需弱势时间长过长的风险;生产安全的风险。 |