公司2019年实现营收18.32亿元，同比增长18.42%，实现归母净利润2.93亿元，同比增长120.20%，实现扣非后净利润2.29亿元，同比增长90.59%。2020Q1实现营收4.39亿元，同比增长5.57%，实现归母净利润1.16亿元，同比增长181.20%，实现扣非后归母净利润0.73亿元，同比增长89.36%。公司预计2020年上半年实现归母净利润2-2.3亿元，同比增长93.3-129.2%。
电子材料规模大幅提升。公司半导体化学材料板块实现营收5.03亿元，同比大幅增长83.51%，，毛利率48.06%(+5.19pct)。电子特种气体实现营收3.95亿元，同比增长50.89%，实现毛利率50.89%(同比+6.54%)。2019年科美特实现净利润1.60亿元，同比增长69.5%，超额完成业绩承诺。硅微粉实现营收1.39亿元(同比-2.52%)，毛利率33.92%(同比+0.72pct)。2019年华飞电子实现净利润2050万元，同比小幅下降3.04%。 布局光刻胶，打造电子材料平台。公司“并购+投资+整合”发展战略显现成效，UP Chemical、科美特及华飞电子均实现快速的发展，整合成为电子材料平台，通过“引进-吸收-消化-再创新”的方式不断完善电子材料版图。进入光刻胶领域，一方面公司通过香港斯洋国际收购LG化学下属的彩色光刻胶事业部的部分经营性资产，一方面参与韩国COTEM公司的生产经营管理，在显示行业国产化转移的趋势中，布局显示面板光刻胶，在公司的电子材料平台的支持下有望快速发展。
LNG保温材料订单充足。LNG聚氨酯薄膜版实现销量1.48万立方米(同比+27.26%)，LNG保温复合材料营收0.85亿元(同比+131.31%)。公司作为国内首家LNG保温绝热板材生产制造商，获得了多家造船厂及LNG陆地储罐订单，LNG保温材料将迎来快速发展。 上调盈利预测，维持“买入”评级。预计2020-2022年实现归母净利润4.01/5.08/6.52亿元，对应PE分别为43/34/26X，重申“买入”评级。 风险提示：需求下滑、产品价格下降、新增产能投放不及预期的风险。 | 
