报告摘要 历史业绩优秀,具备核心技术的一次性手套龙头。公司为综合型医疗护理产品供应商,主打一次性医用手套。公司历史营收利润表现优秀,13-18年5年营收及净利润CAGR分别为21.55%和63.70%。公司拥有自主研发生产线和87项专利技术,产品规格获得多项国际认证,是国内少有的大规模稳定生产医疗级丁腈和PVC手套的企业,营收规模及盈利能力均处行业领先地位。公司治理结构合理,股权激励惠及全员。
盈利预测、估值与评级:公司为一次性手套龙头,未来几年内将进入产能快速扩张期,疫情刺激下国内外防护需求大增,随着高端丁腈手套占比提升,内销贡献度提高,公司业绩有望加速。公司已发布2019年业绩快报,公司19年EPS为0.87元/股,同比下降4.40%;20-21年预计EPS为1.73/2.46元/股,同比增长98.85%/42.20%,现价对应19-21年PE为48/24/17倍。结合PE相对估值法,FCFF和APV绝对估值法,给予每股目标价55.74元,对应20年PE为32倍,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:产能投放延期;原材料价格上升;国内需求不达预期;汇率风险等。 |