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通信设备行业:美国“NII战略”对我国“新基建”的启示

2020-3-25 11:03| 发布者: 神童股手| 查看: 138| 评论: 0

摘要: 报告要点 天时地利:NII 战略提出的主要背景 20 世纪70-80 年代美国经济深陷滞胀泥潭,传统产业竞争力大幅衰退。80-90年代美国政府的政策重心转移至IT 产业,积极推动联邦技术向私人部门转移、减税、放开合作等政策 ...
报告要点

    天时地利:NII 战略提出的主要背景

    20 世纪70-80 年代美国经济深陷滞胀泥潭,传统产业竞争力大幅衰退。80-90年代美国政府的政策重心转移至IT 产业,积极推动联邦技术向私人部门转移、减税、放开合作等政策红利,企业部门R&D 投资占比由1980 年的47.8%,上升至1999 年的66.5%,成为R&D 投资主力。1993 年美国政府提出“信息高速公路”(NII)战略,作为抑制萧条、刺激经济增长的战略举措。NII 计划投资2000-4000 亿美元,主要依靠企业部门投资,政府主要提供支持和协调。

    NII 推动下20 世纪90 年代美国科技行业空前繁荣NII 的推出引发美国科技业投资及并购热潮,1990-1999 年间美国一批优秀的科技公司快速崛起,并呈现营收和估值双升的戴维斯双击情形,反映美国资本市场对NII 战略及科技行业的前景给予很高的预期。

    NII 驱动电信行业监管放开,运营商快速崛起,设备商深度受益于1982 年被拆分的小贝尔公司,借NII 战略的契机,说服政府放开对其业务线的限制,此后美国电信行业整合明显加速,投资也大幅提速。SBC 和大西洋贝尔1999 年合计资本开支达到190 亿美元,1990-1999 年复合增长率达30.6%,用以拓展相邻市场领域及新业务领域。伴随运营商资本开支持续增长,以及互联网的快速普及,上游的主设备商及交换机路由器厂商也迎来收入高速增长。

    美国“NII 战略”对我国“新基建”的启示

    2020 年伴随新冠疫情对国内外经济带来较大的不确定性,短期来看,“新基建”

    或为稳定经济增长的主要抓手。长期来看,我们认为我国经济当前的发展阶段可以类比美国20 世纪80 年代末90 年代初的情形,进入新旧动能转换阶段,2018 年全国“三新”经济增加值达14.54 万亿元,占GDP 总额的16.1%,较2016 年提升0.8pct,因此对新型信息基础设施的持续投入或为长期趋势。

    投资建议

    NII 战略带动下,90 年代美国科技行业迎来空前盛世,上游主设备商及网络设备厂商深度受益。对标国内,“新基建”既是短期稳经济的主要抓手,也是长期增长动能切换的必要条件,5G 和IDC 产业链有望全面受益,重点推荐主设备龙头中兴通讯,传输设备龙头烽火通信,光模块厂商中际旭创、新易盛和剑桥科技,第三方IDC 龙头光环新网,交换机和路由器厂商紫光股份、星网锐捷。

    风险提示: 1. 5G 网络和IDC 投资规模不及预期;2. 重点公司业绩不达预期。

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