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金山办公(688111):授权业务增速提升 用户数创历史新高

2020-3-25 11:02| 发布者: 神童股手| 查看: 137| 评论: 0

摘要:   事件: 2020 年3 月24 日,公司发布《2019 年年度报告》,2019 年,公司实现收入15.80 亿,同增39.82%;归母净利润4.01 亿,同增28.94%;经营活动产生的现金流量净额为58.57 亿元,同增40.08%。2019 年底,公司 ...
  事件: 2020 年3 月24 日,公司发布《2019 年年度报告》,2019 年,公司实现收入15.80 亿,同增39.82%;归母净利润4.01 亿,同增28.94%;经营活动产生的现金流量净额为58.57 亿元,同增40.08%。2019 年底,公司预收款项4.38 亿元,同增125.71%,主要系个人客户订阅业务增长所致。

      授权业务增速提升,个人客户订阅业务收入同增73.46%促使预收款项翻倍增长。2019 年,公司实现收入15.80 亿,同比增长39.82%,其中办公软件授权业务4.96 亿,同比增长39.41%,相比上年同期提升14.27 个百分点;互联网广告推广业务4.04 亿,同比增长5.99%;办公服务订阅业务6.80亿,同比增长73.06%,其中,个人客户订阅业务6.41 亿元,同比增长73.46%;机构订阅业务3816 万元,同比增长66.66%。2019 年,公司实现归母净利润4.01 亿,同比增长28.94%;经营活动产生的现金流量净额为58.57 亿元,同比增长40.08%。截至2019 年底,公司预收款项达到4.38亿元,同比增长125.71%,主要系个人客户订阅业务增长所致。

      月活用户数及付费会员数创历史新高,疫情促进远程办公需求爆发。截至2019 年底,公司主要产品月度活跃用户达到4.11 亿,同增32.6%,其中WPS office PC 版月度活跃用户数1.54 亿,移动版月度活跃用户数2.48 亿。

      2019 年,公司累计年度付费个人会员数达到1202 万,同增104.42%。国际化业务保持快速增长,2019 年10 月,海外终端总月活跃用户超过1 亿;截至2019 年底,印度用户月活跃用户数达到3800 万以上。2020 年初的新冠疫情带动远程办公需求爆发式增加,自2020年1月下旬以来,WPS OfficeAPP 和金山文档APP 的排名和下载量快速提升,金山文档月度活跃用户数由2019 年12 月31 日的6700 万迅速增长至2020 年3 月2 日的2.39 亿。

      国产基础办公软件龙头,高增长持续可期。公司C 端订阅业务凭借庞大用户基础构建了业务护城河,有望实现量价齐升,未来高增速持续可期;B端授权业务受益于创新可信市场的持续推进,公司在办公软件领域积累32年,具有不可撼动的竞争优势,目前已经和阿里钉钉、华为WeLink 以及百度网盘达成战略合作,预计B 端业务有望迎来快速增长。

      盈利预测:2020-2022 年,归母净利润为8.54/13.53/19.53 亿元,EPS 为1.85/2.94/4.24 元,当前股价对应PE 为118/74/51 倍,给予公司“买入”评级。

      风险提示:机构业务和付费用户数发展不及预期,产品定价波动风险。

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