中信建投张玉龙:电子、计算机等成长股仍是最优品种 中信建投策略首席张玉龙(金麒麟分析师):权益资产占优,优选成长高息 从宏观经济运行来看,CPI边际走稳,PPI通缩结构改善,两者均低于预期。我们预计1月CPI有可能破5,一季度PPI同比增速有望转正。在流动性充裕与物价指数低于预期,利率债与信用债均走强。美联储扩表与中美缓和,人民币汇率持续走强,外资连续21周净流入。外资重仓个股与前期的区别在于:第一,对低估周期龙头不再受青睐;第二,财报季前,消费重回加仓重点,医药龙头是主要受益对象;第三,持续流入电子、计算机龙头。 从行业比较来看,12月PPI通缩继续改善,将有助于企业提升盈利预期。制造业利润增速边际改善,价格指数也出现好转。电气机械、仪器仪表、家具等制造业库存率先进入回升阶段。汽车、化工等行业存货已经回落至底部,且边际上有回升迹象。12月乘用车零售市场与11月基本走平,零售同比下降4%,改善不明显。化工的固定资产投资增速仍处于下滑过程。挖掘机销量整体保持较高增速,工程机械行业在基建和制造业投资预期回升的情况下将维持较高景气度。12月5G手机出货量继续扩大,随着5G建设的加快,5G手机将进一步放量,进而带动下游需求。 从估值上看,全A估值继续小幅提升,当前较2019年初有较大提升,A股年报企业盈利改善将继续支撑,后续估值或有进一步提升。 综上所述,虽然美伊冲突对市场存在一定的扰动,当前中国宏观经济运行仍然有利于盈利上行和估值提升,股票和转债是大类资产中表现最优的资产,利率债和信用债也是占优品种。我们维持股票和转债>信用债和利率债>商品>本币的判断。从行业配置来看,电子、计算机等成长板块仍然是最优的品种,我们也继续推荐新能源汽车为代表的的高端制造板块。金融地产和消费板块高股息的属性,在当前市场中也值得投资者持续关注。 |