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TCL集团(000100):拐点已至 电视面板喜迎涨价

2020-1-14 10:54| 发布者: 神童股手| 查看: 258| 评论: 0

摘要: 供需变化:大尺寸液晶面板供给端减产预期明朗。大尺寸液晶面板具有典型的周期品属性,供需两端的错配是面板价格涨跌的核心逻辑。2019 年韩国三星已关闭L8 生产线,共减少125K 产能;近日LG 表示将于年底前关闭位于韩 ...
供需变化:大尺寸液晶面板供给端减产预期明朗。大尺寸液晶面板具有典型的周期品属性,供需两端的错配是面板价格涨跌的核心逻辑。2019 年韩国三星已关闭L8 生产线,共减少125K 产能;近日LG 表示将于年底前关闭位于韩国的LCD 面板产线,引发业内关注:LG 预计关停的LCD 产线为T7 及T8,预计减少400K+的产能。2020 年新增产能方面主要涉及到京东方和华星光电的两条11 代线以及惠科的8.6 代线,预计新增产能约200K。因此即使LG 产线关停节奏难以预测,但综合考量供需情况,2020 年面板价格相较于2019年明显更为乐观。回溯历次液晶面板周期,供给端是触发价格转向的驱动变量:2016 年的面板价格上行周期,启动源于三星、松下的产线退出,叠加台湾地震影响了台企产能。据群智咨询,2020 年1 月除75 寸外,其余尺寸电视面板价格均小幅上涨。

    本轮不一样:全球液晶面板格局变迁的关键时点,关注陆企定价权的提升。

    现有在建的大尺寸面板产能将在今明两年逐步投产,2021 年后已没有新线产能投产;韩企、台企在生产成本和经营效率方面显著落后于大陆企业,且韩企着力布局OLED 等领域,在LCD 领域的退出仅为时间问题。在韩企产能退出完毕、大陆在建产线逐渐达产后,大尺寸液晶面板领域,大陆面板双雄将跃居市占率前两位,在液晶电视面板领域掌握定价权。

    强周期:本轮面板价格涨幅有望媲美甚至超过2016 年面板价格上行周期。

    2016 年,32 寸面板价格由低点52 美金上涨至高点76 美金,涨幅近50%;而彼时主要是三星一条产线退出(松下退出但其产能较少),预计对全球面板供给影响不超过5%。LG 在全球大尺寸液晶面板份额占比近两成,LG 韩国两条产线占其全部产能的一半以上,预计在液晶大板供给端影响超过10%。

    且近年面板新产能开出有限,我们认为本轮面板上行周期强度有望超过上轮。

    投资建议:近期面板价格已开始触底反弹,关注TCL 华星光电在本轮面板周期中所释放的业绩弹性。公司由“内地面板双雄”之一逐步进阶至“全球面板双雄”之一,且持续布局OLED、印刷显示等技术领域,估值提振可期。

    当前股价对应2020 年PE15.3x,给予“强烈推荐-A”投资评级。

    风险提示:韩企产能退出节奏慢于预期、液晶面板需求不及预期。

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