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国信证券:保利地产买入评级

2020-1-10 10:53| 发布者: 神童股手| 查看: 3167| 评论: 0

摘要:   公司发布2019年度业绩快报及2019年12月份销售、拿地情况简报。  国信地产观点:  1)2019年归母净利润大增40.6%,比市场一致预期高10个百分点,比我们此前预测的增速高18个百分点,我们认为,公司业绩超预期 ...

  公司发布2019年度业绩快报及2019年12月份销售、拿地情况简报。

  国信地产观点:

  1)2019年归母净利润大增40.6%,比市场一致预期高10个百分点,比我们此前预测的增速高18个百分点,我们认为,公司业绩超预期主要原因:公司连续三年销售增速显著超越行业整体水平,2019年项目结转规模提升,高毛利项目结转占比提高,业绩释放动能十足;2)2019年,公司销售额4618.5亿元,同比增长14.1%;新增项目约125个,新增面积约2674.8万平方米,拿地销售比为0.9,拿地保持稳健,适度拓展为公司销售规模持续增长奠定了基础;3)公司作为央企房地产龙头,销售规模稳居行业前五、央企第一,背景雄厚、资源禀赋优、财务稳健,2019年业绩释放动力十足并大幅超出市场预期,我们上调公司2020年及2021年盈利预测,将2020年及2021年的归母净利由此前的274亿元/325亿元上调至315亿元/363亿元,上调幅度分别为15%、12%,归母净利润增速分别为18.5%/15.3%,预计公司19-21年EPS为2.23/2.65/3.05元,对应最新股价的PE为7.3/6.2/5.3x,维持“买入”评级。

  评论:

  2019年归母净利润大增40.6%,EPS为2.23元/股,大超市场预期

  根据公司2019年度业绩快报,2019年公司营业收入2355.4亿元,同比增长21.1%;归母净利润265.7亿元,同比大增40.6%,2019年归母净利润大增40.6%,比市场一致预期高10个百分点,比我们此前预测的增速高18个百分点,EPS为2.23元/股,我们认为,公司业绩超预期主要原因:公司连续三年销售增速显著超越行业整体水平,2019年项目结转规模提升,高毛利项目结转占比提高,业绩释放动能十足。

  全年销售增长14.1%,拿地稳健,未来销售有保障

  2019年12月,公司实现销售面积304.3万平方米,同比增长2.5%;实现销售金额421.3亿元,同比增长15.4%。2019年全年,公司实现累计销售面积3123.1万平方米,同比增长12.9%;实现累计销售金额4618.5亿元,同比增长14.1%。根据公司每月披露的拿地数据,2019年全年,公司新增项目约125个,新增面积约2674.8万平方米,拿地销售比为0.9,拿地保持稳健,适度拓展为公司销售规模持续增长奠定了基础。

  业绩大超预期,上调未来两年盈利预测,维持“买入”评级

  公司作为央企房地产龙头,销售规模稳居行业前五、央企第一,背景雄厚、资源禀赋优、财务稳健,2019年业绩释放动力十足并大幅超出市场预期,我们上调公司2020年及2021年盈利预测,将2020年及2021年的归母净利由此前的274亿元/325亿元上调至315亿元/363亿元,上调幅度分别为15%、12%,归母净利润增速分别为18.5%/15.3%,预计公司19-21年EPS为2.23/2.65/3.05元,对应最新股价的PE为7.3/6.2/5.3x,维持“买入”评级。


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