公司发布2019年度业绩快报及2019年12月份销售、拿地情况简报。 国信地产观点： 1)2019年归母净利润大增40.6%，比市场一致预期高10个百分点，比我们此前预测的增速高18个百分点，我们认为，公司业绩超预期主要原因：公司连续三年销售增速显著超越行业整体水平，2019年项目结转规模提升，高毛利项目结转占比提高，业绩释放动能十足；2)2019年，公司销售额4618.5亿元，同比增长14.1%；新增项目约125个，新增面积约2674.8万平方米，拿地销售比为0.9，拿地保持稳健，适度拓展为公司销售规模持续增长奠定了基础；3)公司作为央企房地产龙头，销售规模稳居行业前五、央企第一，背景雄厚、资源禀赋优、财务稳健，2019年业绩释放动力十足并大幅超出市场预期，我们上调公司2020年及2021年盈利预测，将2020年及2021年的归母净利由此前的274亿元/325亿元上调至315亿元/363亿元，上调幅度分别为15%、12%，归母净利润增速分别为18.5%/15.3%，预计公司19-21年EPS为2.23/2.65/3.05元，对应最新股价的PE为7.3/6.2/5.3x，维持“买入”评级。 评论： 2019年归母净利润大增40.6%，EPS为2.23元/股，大超市场预期 根据公司2019年度业绩快报，2019年公司营业收入2355.4亿元，同比增长21.1%；归母净利润265.7亿元，同比大增40.6%，2019年归母净利润大增40.6%，比市场一致预期高10个百分点，比我们此前预测的增速高18个百分点，EPS为2.23元/股，我们认为，公司业绩超预期主要原因：公司连续三年销售增速显著超越行业整体水平，2019年项目结转规模提升，高毛利项目结转占比提高，业绩释放动能十足。 全年销售增长14.1%，拿地稳健，未来销售有保障 2019年12月，公司实现销售面积304.3万平方米，同比增长2.5%；实现销售金额421.3亿元，同比增长15.4%。2019年全年，公司实现累计销售面积3123.1万平方米，同比增长12.9%；实现累计销售金额4618.5亿元，同比增长14.1%。根据公司每月披露的拿地数据，2019年全年，公司新增项目约125个，新增面积约2674.8万平方米，拿地销售比为0.9，拿地保持稳健，适度拓展为公司销售规模持续增长奠定了基础。 业绩大超预期，上调未来两年盈利预测，维持“买入”评级 公司作为央企房地产龙头，销售规模稳居行业前五、央企第一，背景雄厚、资源禀赋优、财务稳健，2019年业绩释放动力十足并大幅超出市场预期，我们上调公司2020年及2021年盈利预测，将2020年及2021年的归母净利由此前的274亿元/325亿元上调至315亿元/363亿元，上调幅度分别为15%、12%，归母净利润增速分别为18.5%/15.3%，预计公司19-21年EPS为2.23/2.65/3.05元，对应最新股价的PE为7.3/6.2/5.3x，维持“买入”评级。 |
