| 本报告导读： 基础化工推荐轮胎、农化、煤化工板块，以及各个子行业低估值、高成长的龙头标的。 摘要： 上周重点化工 产品上涨34个，下跌30 个。涨幅前四：天然橡胶（上海地区）、（+5.6%）、聚合MDI（华东）（+2.7%）、丁苯橡胶（华东）（+2.5%）、PVC（华东电石法）（+0.6%）。跌幅前五：原盐（山东海盐）（-12.2%）、丙酮（华东）（-10.2%）、苯胺（华东）（-7.8%）、碳酸锂（新疆，工业级99%）（-5.4%）、乙烯（东南亚Cfs）（-5.1%）。 天然橡胶：本周天然橡胶报价11250 元/吨，环比上周上涨5.6%。价格上涨的主要是供给收缩预期。根据长期扩种面积和平均单产推算，东南亚主产国泰国的天然橡胶的增产潜力仍有50 万—80 万吨的空间，不过泰国政府已多次提到要砍伐老树来抑制产量的增长，预计今年泰国的天然橡胶产量将接近2018 年水平或略有增长。印度尼西亚的增产潜力则主要得益于单产的提高，今年受真菌病影响产量将确定性下滑。越南后期的天然橡胶的增产潜力同样来自新增的扩种面积，预计后期仍有20 万吨以上的增长潜力，且对国内全乳胶价格有较大影响力。今年东南亚地区上半年降水较少，可能影响天胶后期产量。 聚合MDI：本周聚合MDI（华东）报价13200 元/吨，环比上周上涨2.7%。价格上涨的主要是下游补库带动价格反弹。供给端来看，当前万华宁波装置短线难以重启，加上重庆巴斯夫即将检修，以及其他工厂或延续限量供应政策，供方利好支撑不减。在现货供给紧张下，下游开启补库行情，从而带动价格上涨。 丁苯橡胶：本周丁苯橡胶（华东）报价11475 元/吨，环比上周上涨2.5%。价格上涨的主要原因是供给收缩叠加出口大增。供给端，当前加拿大工厂15 万吨检修45-50 天，京博中聚5 万吨检修20 天、浙江信汇10 万吨检修40 天，预计带来货源缺口达1.8 万吨。需求端，下游需求虽然轮胎产量稍有减少，但出口量增加明显，2019 年1-8 月份国内普通丁基橡胶出口量为0.41 万吨，同比增加13.9%。在三大厂检修带来供给缩量下，预计供需仍处于偏紧状态。 PVC：本周PVC（华东电石法）报价7095 元/吨，环比上周上涨0.6%。 价格上涨的主要是需求韧性叠加库存低位带动价格反弹。库存端来看，华东社会库存为7.4 万吨，环比降23.31%，同比低45.3%，降至三年来最低位。供给端来看，当前乙烯法和电石法开工率分别为68%和77%，开工较为稳定。带动库存持续下降的核心原因是需求端韧性，需求增速和新开工面积增速关联度较高，当前仍存韧性。 投资建议：推荐万华化学、浙江龙盛、扬农化工、先达股份、华鲁恒升、闰土股份、新安股份、利安隆、万润股份、飞凯材料、新洋丰等。 风险提示：产品价格下跌，需求低于预期。 |
