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天风证券:长沙银行增持评级

2019-11-11 11:02| 发布者: 神童股手| 查看: 509| 评论: 0

摘要:   事件:10月30日,长沙银行披露三季报。3Q19实现营业收入124.02亿元,YoY+22.0%,属于上市公司股东净利润41.48亿元,YoY+11.2%。不良贷款率1.24%,较1H19下降5bp.3Q19拨备覆盖率274.55%,拨贷比3.39%。3Q19加权平 ...

  事件:10月30日,长沙银行披露三季报。3Q19实现营业收入124.02亿元,YoY+22.0%,属于上市公司股东净利润41.48亿元,YoY+11.2%。不良贷款率1.24%,较1H19下降5bp.3Q19拨备覆盖率274.55%,拨贷比3.39%。3Q19加权平均ROE为12.88%,同比下降1.87个百分点。资产总额5919亿元,较年初增长12.40%。

  点评:

  营收增速较快增长,息差承压

  3Q19营收YoY+22.0%,较1H19下降4.4%,符合行业趋势,且仍维持在较高水平;归母净利润YoY+11.2%,较1H19略降(12%),盈利增长主要源于,规模增长、非息收入及成本节约。

  息差环比下降。我们测算3Q19净息差为2.32%,较1H19年下降6bp,主要是生息资产收益率下降较多。我们测算3Q19生息资产收益率为4.81%,较1H19下降12BP,预计是新增贷款利率下行所致,预计未来仍将小幅下行。

  资产结构优化,负债担忧缓解

  贷款占比上升。3Q19贷款占生息资产比重为42.32%,较1H19提升1.83个百分点;债券投资占比与1H19基本持平;央行存放占比为6.79%,环比下降0.69个百分点;同业投资占比1.45%,较1H19下降1.37个百分点。

  存款增速上升。3Q19吸收存款3757.01亿元,同比增长10.34%,增速较1H19上升1.33个百分点。3Q19存款占计息负债比重为67.87%,较1H19下降0.21个百分点。存款增速恢复正常(18年末仅增长1.4%),市场担忧缓解。

  资产质量改善,拨备覆盖率环比下降

  3Q19不良贷款率1.24%,比1H19下降4bp。关注贷款率2.51%,较18年末下降39bp,或是核销不良贷款后,将关注类贷款向下迁徙所致。

  拨备有所下降。3Q19拨备覆盖率274.55%,较1H19下降11.09个百分点,较3Q18同比上升22.41个百分点。拨贷比3.39%,较1H19下降30bp。

  投资建议:存款担忧缓解,维持“增持”评级

  长沙银行3Q19加权平均ROE为17.17%(年化),维持较高水准。营收与归母净利延续1H19以来增长较好趋势。贷款同比增速高达28.3%,带动资产结构优化进一步优化,息差仍处于上市城商行中较高水平。我们预测公司19/20年净利润增速为10.9%/9.9%。维持长沙银行目标估值1.29倍19年PB,对应13.13元/股,维持“增持”评级。

  风险提示:资产质量大幅恶化;存款增长不及预期。


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