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物流Ⅱ行业:Q3全国快递量同增27.6% 顺丰业务增速跑出加速度

2019-10-23 10:27| 发布者: 神童股手| 查看: 424| 评论: 0

摘要: 核心观点: 9 月快递量同增25%,三季度行业增速达27.6% 根据国家邮政局:9 月,全国快递量56.0 亿件,同增25.0%;三季度,全国快递量161.5 亿件,同增27.6%(Q1:22.5%;Q2:28.4%),高于2018 年同期的25.6%(18Q1 ...
核心观点:

    9 月快递量同增25%,三季度行业增速达27.6%

    根据国家邮政局:9 月,全国快递量56.0 亿件,同增25.0%;三季度,全国快递量161.5 亿件,同增27.6%(Q1:22.5%;Q2:28.4%),高于2018 年同期的25.6%(18Q1:30.7%;18Q2:25.0%),环比Q2 增长3.4%。

    同城、异地、国际件Q3 分别同比变化-4.4%、+36.9%、+39.2%;东部、中部、西部Q3 分别同增27.7%、31.0%、21.3%。1-9 月全国快递量累计同增26.4%。

    Q3 快递增速创新高主要源于三方面:1)电商促销节带动网购需求增速保持在高位;2)社交电商和直播电商等新兴电商模式对快递业务量增长的贡献率超过一半;3)中部地区持续发力,前三季度增速高于整体增速5.2pcts。此外,跨境快递增速回升,业务量连续6 个月高于30%,其中6月、8 月、9 月增速超过40%。

    价格同比降幅略有收窄,行业价格战趋稳

    9 月,全国快递均价约为11.6 元/件,同比下降2.2%,环比下降0.3%;三季度快递单价同比下降2.1%,与Q2 降幅基本持平(Q1:-0.9%;Q2:-2.0%)。1-9 月,全国快递单价累计同比下降1.8%,剔除附加收入的快递单价累计同比下降6.0%,行业价格战趋稳。

    顺丰9 月业务增速提至38%,Q3 业绩有望显著修复

    根据公司月度公告,韵达、圆通、申通、顺丰9月快递量分别同增40.6%、42.2%、50.6%、38.0%,合计增速达42.6%,环比8 月降低3.5pcts;三季度,韵达、圆通、申通、顺丰快递量分别同增47.0%、44.1%、52.7%、29.5%;分别较Q2 增速变化-0pct,+12pcts,+4pcts,+19pcts;单季度市占率分别为16.1%、14.5%、12.6%、7.6%,较Q2 变化-0.2pcts、0.8pct、1.5pcts、+0.9pcts。顺丰特惠成功下沉电商市场,并作为填仓件摊薄公司固定成本,业务增速跑出加速度,业绩增速有望显著修复。价格方面,韵达、圆通、申通、顺丰Q3 分别同比变化96%、-15.7%、-13.1%、-6.0%,降幅较Q2 明显扩大。剔除申通合并中转加盟商因素,预计Q3 价格降幅在20%左右;参考韵达2019H1 中报的单件派费1.6 元/件,剔除该因素后的快递单件收入同比降幅约为-2.3%。

    投资建议:

    受益8 月电商促销,快递行业Q3 保持高景气。伴随行业价格竞争更加理性,三通一达的业绩增速有望加速修复。Q4 为行业传统旺季,份额争夺的压力犹在,上半年的产能优化效果将在Q4 集中显现,旺季调价有望进一步带动市场情绪修复。

    从快递公司中报来看,前期卡位较好的韵达和中通已经在成本和现金流上展现出明显的优势,加速演绎强者恒强;而圆通、申通、百世、顺丰上半年都在成本管控上取得了明显的改善。伴随精细化管控的进一步深化,圆通、顺丰的业务增速已大幅回升,Q3-Q4 有望看到业绩增速显著修复。

    重点推荐:业务增速加速回升的顺丰控股,成本改善较大的圆通速递,成本优势突出的韵达股份。

    风险提示:价格战加剧;人工、运输成本上涨;行业增速不及预期

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