| 预测前三季度盈利同比增长~180-200% 10 月18 日中国人寿发布公告，宣布预计前三季度净利润同比增长~180-200%，超出市场预期。我们认为主要受益于投资收益大幅改善、税收政策变化，以及去年同期基数较低。 关注要点 三季度利润增长超预期。公司盈利预喜隐含第三季度净利润同比大幅增长423-539%，超过市场预期。 预计三季度新业务价值增速保持强劲增长，大幅领先同业。我们认为3Q19 业务结构同比改善将驱动新业务价值同比保持15%以上的增速，持续领先同业（负增长或低个位数增长）。 新管理层的执行能力推动公司在2020 年表现保持领先同业。得益于新管理层带来积极务实的经营策略和出色的执行能力的提升，公司2019 年新业务增速和利润增长显著领先同业，年初开放日提出的改革均有实质性推进。我们预计公司将在2H19 和2020 年保持领先同业的强劲增长，这将有助于扭转市场对于公司高增长持续性的质疑，推动估值修复。 估值与建议 中国人寿-H/A 目前交易在0.5/0.9 倍2019e P/EV。维持公司盈利预测不变。维持中国人寿-H/A 分别28 港元/36 元人民币的目标价不变，对应0.8/1.1 倍2019e P/EV 和49%/23%上行空间。维持跑赢行业评级。 风险 股市大幅波动，长端利率快速下降。 |
