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南极电商(002127):GMV强劲增长 货币化率改善 助推业绩攀升

2019-10-18 10:50| 发布者: 神童股手| 查看: 152| 评论: 0

摘要: 本报告导读: 多电商平台均衡发展,GMV 高增长叠加货币化率改善,业绩高增长。顺应电商规则,推行大店策略,股权激励着眼长远蓝图,维持增持评级。 投资要点: 维持增持评级 :维持2019-2021年EPS 为0.50/0.65/0.83 ...
本报告导读:

    多电商平台均衡发展,GMV 高增长叠加货币化率改善,业绩高增长。顺应电商规则,推行大店策略,股权激励着眼长远蓝图,维持增持评级。

    投资要点:

    维持增持评级 :维持2019-2021年EPS 为0.50/0.65/0.83元,鉴于公司GMV 高速增长,业绩弹性较大,给予2019 年约26 倍PE,上调目标价至13.18 元。

    GMV 高增长,货币转换率优化。公司 Q3 营收10.13 亿,同增24.89%,净利润2.16 亿(yoy+36.89%),业绩符合预期。其中时间互联收入7.58 亿(yoy+22.35%),品牌授权及综合服务收入同比+42.53%至2.32亿。前三季度GMV 总量达168.08 亿(yoy+59.46%),Q3 货币转化率为3.99%,相比上半年提升0.52pct,改善较为显著。得益于GMV 增长和货币化率优化,业绩强劲增势不改。

    南极人品牌领跑,电商平台多点开花。南极人GMV 同增65.03%至145.21 亿。卡帝乐鳄鱼、精典泰迪分别为20.08、1.49 亿,增速37.11%/54.31%。南极人高性价比产品,穿越消费周期,表现强势。 Q1-Q3 阿里平台GMV 为111.36 亿(yoy+50.93%),京东、社交电商和唯品会实现26.59/21.53/7.46 亿GMV。社交电商和唯品会渠道增幅均超过100%。全渠道均衡发展,新兴平台占比加大,培育效果初显。

    大店策略效果显著,股权激励关注长远发展。公司顺应电商渠道流量规则,推行店铺分层战略。大店迅速形成规模效应,打造爆款,腰部店铺专注分销,小店铺进行种草,分工明确。实施股权激励计划,将未来长远发展与核心团队利益相结合,充分调动员工积极性。

    风险提示:品牌拓展不及预期,电商渠道依赖风险,应收账款风险。

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