张忆东：短期暴风雨长期黄金坑 8月后望迎来秋季行情 来源：张忆东策略世界 本文有删改 投资要点 1、本周中美市场综述（注：本文中“本周”指的是8月5日至8月9日） 1.1、重大事件：1）人民币汇率“破七”；2）香港局势短期更趋复杂，港澳办和中联办举办香港局势座谈会；3）MSCI中国大盘A股纳入因子从10%提升至15%，8月27日盘后生效。 1.2、A股市场综述：1）本周主要指数下跌，沪深300跌3.04%，科创板个股平均跌幅11.6%；仅有色金属上涨，TMT跌幅最大。2）市场情绪低迷，风险溢价已高于2011年以来的平均值，日均换手率低于2011年以来均值，融资融券余额延续5月以来下行趋势。3）陆股通净流出59亿人民币，流入食品饮料，流出非银金融。4）估值：沪深300、创业板、中小板和MSCI中国A股在岸PE（TTM）分别处于2011年以来的48%、50%、13%、35%分位数水平。 1.3、港股市场综述：1）恒指和国指分别跌3.6%和3.4%，电讯业跌幅最小，地产建筑延续跌势；2）市场情绪谨慎，主板卖空成交比例升至17.06%的高位；3）港股通连续13周净流入，本周净流入106.6亿人民币；4）估值：恒指PE10.4倍约2011年以来1/4位数；AH溢价率达130%。 1.4、美股市场综述：1）三大股指下跌，行业上能源、金融和信息技术领跌；中概股周跌幅2.4%，近一个月跌8.2%。2）市场情绪不稳定，VIX指数周一收盘高达24.59，8月9日收盘17.97，略高于8月2日的17.6。3）估值：下降但仍在高位。标普500预测市盈率17.65倍，接近1990年以来3/4分位数。 2、我们的策略观点：短空长多，《两朵乌云和拨云见日》中提出的宏观环境“两朵乌云”正在兑现为短期“暴风雨”，但战略性配置的黄金坑良机就在眼前。 8月大盘指数N型走势的第二笔底部有望构筑完成。《夏日寒风，N型走势的第二折》提示5到8月是N型走势第二折。8月A股和港股市场仍将寻底，之后有望迎来秋季行情。展望未来两年，中国核心资产机遇更大。 3、投资策略--以长打短，熬过“夏日寒风”、为秋季行情做准备 1）短期考核的绝对收益型资金，短期避险、等待宏观层面利空出尽； 2）短期考核的相对收益型资金，精选核心资产“卧倒装死”，防止“伪核心资产”触雷、防止“抱团取暖”高估值股票的短期踩踏风险、防止做错节奏； 3）长线配置资金，顺大势、逆小势，现在就可逢低布局A股和港股核心资产，真正的核心资产“不怕跌、跌不怕、怕不跌”，便宜的好资产是投资的硬道理 风险提示：全球经济增速下行；中、美货币政策转鹰派；大国博弈的政治风险 |
