投资策略及重点推荐:中美两国间科技竞争日益激烈,竞争结果将是标准主导和专利攻守的转变。当前我国正处于新旧动能转换,美国对华为产业链的封锁,是国内半导体乃至经济转型的战略机遇,也坚定了科技强国的决心。军工领域的科技硬核可以穿透为军工半导体和互利网技术。
核心层级的军用芯片或器件基本能够实现国产化替代。我国目前最核心芯片中:1)通用处理器CPU,飞腾、兆芯、申威、龙芯,其中基于ARM体系飞腾主要面向桌面和服务器,更加符合自主可控要求;2)通用显示处理器GPU,景嘉微JM7200成功流片并完成与浪潮、长城等主机厂的适配,进军军民用桌面市场;3)可编程逻辑器件FPGA,振华科技大股东旗下的成都华微在是国内极少数开发28nm制程7000门FPGA产品的公司;4)通信类的数字模拟转换芯片ADDA,振芯科技ADDA高速接口芯片的传输速率已实现从3.125Gbps向12.5Gbps提升;5)模拟&射频类器件,中电科的13、14所(国睿科技)、38所(四创电子)、55所在该领域技术积累雄厚,民用企业亚光科技子公司成都亚光(970厂)在微波芯片领域规模前三。科技战的背后是网络战,我国互联网软硬件已实现自主可控。我国拥有自主知识产权的基于“PK体系”的整机、服务器、一体机、笔记本等一系列国产自主的产品,中国长城是“PK体系”的坚定实施者,利用自身的主机设计能力和BIOS技术,推动飞腾国产自主CPU快速推向市场。我国加强网络安全建设,以应对5G时代美国网络部队对互联网数据的截获和监听。卫士通作为国家队深耕密码主业,打造党政军信息安全服务商,2018年公司完成了招商局下属子公司央企安全运维项目并完成验收,揭开了公司为国家关键信息基础设施的主要载体-97家央企开展安全运维工作的序幕,触摸200亿规模的央企安全运维新市场。
本周市场回顾:本周中信军工指数上涨3.62%,同期沪深300指数上涨1.00%,军工板块跑赢大盘2.62个百分点,在中信29个一级行业中排名第4。
本周主要报告:本周我们发表洪都航空事件点评,公司新高教机交付量提升明显,未来需求有望进一步扩大。本周我们发表安全可靠工程半月谈第二期,我们认为当前中美科技战本质是网络战,中国不会步日本后尘,5G和AI将是保持我国高速增长的利器,同时随着互联网飞速发展,监管体系将重构升级,网安携“乌媒”布局互联网监管。
重点推荐:综合成长性,估值,技术实力等指标,重点推荐:1、进口替代电子元器件标的:中航光电、振华科技;2、网络对抗与信息安全标的:卫士通、中国长城;3、军品订单驱动优质标的:利达光电、四创电子、国睿科技;4、国产“争气”大飞机标的:洪都航空、中航飞机、中航沈飞和中航科工。
风险提示:业绩增速不及预期,订单改善和增长不及预期。
