| 钢铁:需求结构分化下关注特钢领域。原料层面,铁矿石价格上涨,直接导致钢厂铁水成本抬升,利润快速收缩。2017年全年,钢厂不含税的铁水成本均值为1972.44元/吨,2018年为2084.34元/吨,2019年以来为2189.00元/吨,较2018年上涨5.04%。2019年以来,钢材下游需求分化显著,主要体现为两点:一是地产投资韧性较强及基建投资发力,地产和基建对应的螺纹钢等长材表现优于其他品种;二是受益油气开采景气回升,细分领域管材表现抢眼。通常来讲,国内油田的平均开采成本在60美元/桶左右,判断2019年原油价格中枢70美元/桶,油价高于临界线,国内油田具备盈利空间,投资意愿将增强。 煤炭:焦煤全年造好,动力煤季节性行情到来。我国每年的焦煤消耗量在6.5-7亿吨水平,进口焦煤所占的比重10%左右。我国煤炭资源丰富,但燃值较高的焦煤资源相对不足,进口焦煤对国内焦煤的补充具有重要作用。2019年2月,大连港海关发布禁止澳大利亚的煤炭通关的通知,随后,各港口先后增强了对澳洲进口煤炭的检疫措施,延长通关时间。2019年,下游钢铁行业环保限产力度较弱,钢厂高炉开工率较高,对原料需求增加较多,焦煤需求旺盛。供需两端的共同作用下,焦煤供应持续紧张,利好焦煤价格。临近7月,全国气温回升明显,夏季用电高峰即将到来,电力需求将有所提高,动力煤季节性需求提升,在没有进口煤冲击的情况下,动力煤供给在季节性旺季还是保持紧平衡态势,价格有支撑。 重点标的:遵从自上而下的选股方式,强势的铁矿石价格下,选择国内较纯的铁矿标的金岭矿业;油气开采投资持续向好,选择油气业务比重较大的常宝股份;蒙华铁路开通,陕蒙地区充分收益,选择陕西煤炭龙头陕西煤业;钢厂开工率较高,选择受益的焦煤龙头平煤股份。 风险提示:钢材价格超预期下跌;原材料价格持续上涨;环保政策趋严;水电持续高增长;电力需求走弱;澳洲煤炭进口限制松动。 |
