| 板块回顾与展望。市场方面,2019年年初至今,中信基础化工指数上涨17.06%,在中信29个子行业中排名第12位,跑赢上证综指1.80个百分点,跑输沪深300指数2.50个百分点。业绩方面,从单季度看,2018年行业业绩呈前高后低情况,2018Q4单季度实现归母净利润88.75亿元,同比下滑35.80%,2019Q1归母净利润224.64亿元,同比下滑19.48%,行业景气度持续下滑。整体来看,2019年下半年随着危化企业搬迁入园以及新一轮环保督察如火如荼的开展,行业供给端有望迎来局部收缩;需求端,房地产行业的悲观预期逐步修正,汽车行业目前仍在探底、预计下半年逐步好转;估值端,行业PE和PB估值均处于历史最低的1/3以内。综合考虑上述因素,维持基础化工行业“领先大市”评级。 2019年下半年投资策略。我们建议从以下三条主线进行投资,1、由于精细化工大省江苏监管利剑出鞘、全国化工企业搬迁入园进入密集期,供给端有望局部收缩的精细化工板块,建议关注农药板块的利民股份、湖南海利、国光股份等,食品添加剂板块的金禾实业、新和成等。2、由于贸易摩擦加剧,国产替代有望加速的新材料板块,建议关注再升科技、国瓷材料、飞凯材料等。3、化工行业新一轮产能扩张集中于龙头企业,强监管下具有产业一体化和园区一体化优势的白马龙头估值中枢有望提升,建议关注玲珑轮胎、龙蟒佰利、华鲁恒升等。 风险提示:中美贸易战造成出口下降超预期;国内需求端受内外因素影响低于预期;环保、安监政策力度低于预期。 |
