| 1-2月快递量同增21.9%,CR8继续提升至81.3% 1-2月,全国快递业务量达72.8亿件,同比增长21.9%;其中,同城业务完成14.6亿件,同比下降1.0%;异地业务完成56.5亿件,同比增长30.1%;国际/港澳台业务完成1.8亿件,同比增长9.9%。从整体增速和异地件增速来看,快递行业增长韧性犹在。1-2月快递品牌CR8达81.3%,同比提升1.5pcts。价格方面,全国快递均价13.0元/件,同比下降1.30%,环比12月增长1.75元(+15.58%)。分业务类型看,同城件单价为7.2元/件,同比下降14.6%;异地件单价为8.6元/件,同比下降3.7%,国际/港澳台件单价为55.4元/件,同比增长0.9%。1-2月实物商品网上零售额达10900.8亿元,同比增长19.50%。 申通、圆通、韵达合计市占率提升6.46pcts至37.3% 根据公司公布的2月经营数据,申通、圆通、韵达、顺丰1-2月累计实现快递量7.61亿件、9.53亿件、10.02亿件、6.31亿件,同比增长53.43%、43.47%、46.92%、7.31%。加盟快递增速远高于行业平均水平,市场份额大幅提升,其中申通市占率同比提升2.15pcts至10.45%,圆通市占率同比提升1.97pcts至13.09%,韵达市占率同比提升2.34pcts至13.76%。 价格方面,申通、圆通、韵达、顺丰1-2月平均单价分别为3.45元、3.42元、3.56元、23.95元,同比变化-1.73%、-10.53%、76.28%、6.09%。考虑到申通去年同期尚未收购加盟中转资产;圆通自18H2起将网点中转费支出(补贴)改为净值计入报表,收入端相应调减;而韵达2019年开始快递服务收入增加派费收入项目,因此三家公司的同比口径均存在不一致的情况。那么环比来看,申通、圆通、韵达、顺丰2月单价相对于1月变化+0.18元、-0.08元、0.00元、-2.57元。 快递行业保持稳健增长,龙头份额提升加速格局演进 整体来看,快递行业增速平稳,基本符合我们此前的预期。预计2019年1季度增速大概率在21-23%之间。从公司层面来看,三家A股加盟快递1-2月的增速均高于行业增速20个百分点以上,市场份额大幅提升,说明头部企业的规模、成本优势正加速放大,预计大部分中小快递的增速已经趋0,行业格局的集中化趋势正快速推进。 从此前各家公司的年报或业绩预告中可看出,加盟快递的成本管控差异仍较为明显,2019年,三通一达都将加速调整产能、优化成本;目前,百世、圆通、中通、申通均已引入阿里巴巴作为战略投资人,上市快递公司在手现金充裕,能够支撑短期内的运营投入。预计2019Q2有望看到快递公司在成本端的优化成果。建议关注当前成本优势突出的韵达股份,以及管理改善带动基本面逐月改善的申通快递。 风险提示:电商增速大幅放缓、价格战恶化、人力、运输成本上涨。 |
