水皮：滞胀，像一只灰天鹅 作者：水皮 来源：华·夏·时·报· 发布时间：2019-5-17 20:04:05 . 摘要：通缩不可怕，可以放水；通胀不可怕，可以紧缩；唯有对所谓的滞胀，放水也不是，收缩也不是，正如政治局会议的分析那样，中国经济下行压力不仅是周期性的，甚至主要不是，更多的是结构性的、体制性的，靠货币政策松紧不解决根本问题，只有对症下药的改革才是正解。 水皮：滞胀，像一只灰天鹅 两个公司的一季报令人震惊。 一个公司叫百度，一个公司叫分众。 百度差不多是中国线上广告流量的担当，分众差不多是中国线下广告流量的代表，如今一个出现了十五年以来第一次亏损，一个的扣非净利润只有去年同期的十分之一。 先看看百度。 百度一季度的营收是241亿人民币，同比增长15%，'百度核心'（搜索服务与交易服务的组合）一季度营收为人民币175亿，同比增长8%，'百度核心'一季度净利润为人民币7.03亿，同比下降是90%，而整个百度一季度净亏损则是人民币3.27亿元，去年同期则是盈利67亿元。这是百度2005年上市以来的首个季度亏损，直接导致搜索业务的主管向海龙的辞职，对于二季度的展望其实百度也不乐观，预期收入的增长在-3%和2%之间。 再看看分众。 分众公布的一季报显示，营收是26.1亿，同比下降11.78%，归属于上市公司股东的扣非净利润为1.15亿元，同比减少89.17%。分众的滑铁卢由2018年的四季度开始，此前分众的净利润均保持了30%左右的增长，三季度下滑到6.66%，四季度腰斩，进入2019年索性就'蹦极'了。关键是，公司预期今年上半年的业绩同样会出现77.88%-67.12%的下滑。 百度和分众的优秀我们就不多啰嗦了，虽然在过去的一年中均遭到了市场对手的挑战，但是龙头地位依然。他们业绩的下滑更多的是反映行业的尴尬和窘境，更多的则是折射出当今社会经济活跃的萎靡和萧条，没有良好的投入产出预期，谁会花广告那个冤枉钱呢？ 一叶知秋。 国家统计局公布了四月份的经济数据，一定程度上也印证了我们的担心，经济增速在下滑，但是通胀的隐忧在上升，一上一下，滞胀就如同一个幽灵一样在飘来荡去。 先看规模以上工业增加值。这个数值2019年1-2月份是5.3%，2018年下半年以来一直在6%左右，进入3月份，这个数值蹿升到8.5%，但是4月份回落到了5.4%； 再看社会消费品零售总额。4月份，这个数值突然掉下8%，只有7.2%。3月份这个数值尚在8.7%，而2018年全年大多时间在9%左右； 最后看全国固定资产投资。1-4月份，这个数值是6.1%，较1-3月的6.3%有所下降。4月份是0.45%，民间投资则是5.5%，同比回落0.9%。房地产投资依旧保持相对高速增长，1-2月是11.6%，1-3月份是11.8%，1-4月是11.9%，而2018年全年这个增速大多数时间在10%以下。 经济增长的三驾马车除了投资、消费就是进出口的外贸。来自海关的数据表明，4月中国进出口总额2.51万亿，同比增长6.5%，增速比3月份下滑3.1个百分点。其中出口1.3万亿同比增长3.1%，但较3月份的21.3%大幅下降，也低于去年同期3.7%的水平，如以美元计算，4月份中国出口额则同比下降2.7%。 但是如果由此得出通缩的结论则大错特错，因为从CPI 和PPI的增速看，温和通胀正在形成中。 国家统计局的数据，4月份CPI同比上涨2.5%，环比上涨0.2%，这个数值是半年的新高，由于猪肉价格还在上涨，4月份的14.4%未来还会被刷新，所以极有可能拉动CPI短时间突破3%。而PPI同样在涨，4月份是0.9%，环比则是0.3%，连续上涨已经四个月。 通缩不可怕，可以放水；通胀不可怕，可以紧缩；唯有对所谓的滞胀，放水也不是，收缩也不是，正如政治局会议的分析那样，中国经济下行压力不仅是周期性的，甚至主要不是，更多的是结构性的、体制性的，靠货币政策松紧不解决根本问题，只有对症下药的改革才是正解。（华.夏.时.报） |
