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房地产行业:新开工增幅扩大,施工支撑投资增速高增长

2019-5-16 14:40| 发布者: 神童股手| 查看: 316| 评论: 0

摘要: 销售增速略超预期,中西部增速较大 根据统计局数据,19年1-3月商品房销售面积同比下滑0.9%,降幅较1-2月收窄2.8个百分点。3月各地区销售均有所改善,其中中西部增速较大。东部降幅收窄,中部、东北同比转正,西部销售增速 ...
销售增速略超预期,中西部增速较大

    根据统计局数据,19年1-3月商品房销售面积同比下滑0.9%,降幅较1-2月收窄2.8个百分点。3月各地区销售均有所改善,其中中西部增速较大。东部降幅收窄,中部、东北同比转正,西部销售增速扩大。我们认为重点城市在经历了连续两年的回落之后,需求端或逐步筑底抬升,供需两端双回升将推动成交增速继续改善。

    土地成交价款降幅扩大,土地投资或进一步回落

    根据统计局数据,19年1-3月房地产开发企业土地购置面积2543万平米,同比下滑33.1%,土地成交价款1194亿元,同比下滑27%。总体来看,随着土地市场的逐步降温,去年高基数下土地供需均大幅下降,预计未来土地投资增速将进一步回落。另一方面,土地流拍率持续回落,溢价率大幅回升,在地块质量边际改善的情况下企业拿地意愿或有所提高。

    3月房企开工意愿强,施工支撑高投资增速

    根据统计局数据,19年1-3月新开工增速11.9%,投资增速11.8%。我们认为这主要有两点原因:第一,土地市场当期的变化反映到土地投资中存在滞后和平滑的情况,当前土地投资的高增长是过去土地成交增长的反映;第二,施工投资方面,施工面积增速维持相对高位,在进入19年消除口径变动的影响后,单位施工面积投资额口径将同比可比且在短期内不会存在大幅变动,1-3月施工面积的上涨是拉动施工投资上涨的主要因素。

    房企到位资金高增长,各融资渠道顺畅

    根据统计局数据,19年1-3月房企到位资金同比上涨5.9%,增速较19年1-2月扩大3.8个百分点。据融360统计,3月35重点城市首套房、二套房按揭贷利率分别下降7bp、10bp,降幅扩大,央行公布3月居民中长期贷款增加增加0.46万亿,同比增长23.4%,增速创近2年来新高,预计往后地产行业利率成本改善将更加明确。板块投资方面,我们认为龙头开发商在当前市场和政策环境下规模增长确定性进一步提升,并且考虑业绩增长后的动态PE处于相对低位(20年主流房企估值平均6X左右),具备修复空间,基于此,我们继续推荐业绩具备确定性的龙头房企。推荐标的方面,一线A股龙头推荐:万科A、华夏幸福、招商蛇口、新城控股,二线A股龙头推荐:中南建设、华发股份、阳光城、荣盛发展、蓝光发展,H股龙头推荐:融创中国、万科企业、旭辉控股集团,H股龙头关注:中国金茂、合景泰富等,子领域推荐:新湖中宝、光大嘉宝和中国国贸。

    风险提示

    不同口径下土地数据存在差异,资金面继续收紧对需求端以及房企经营的负面影响持续扩大;行业库存抬升快于预期。

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