| 全球厂商库存创新高,国内港口库存高位震荡。截止2019年3月底,国内港口贸易商木浆库存高位振荡,青岛港和保定港木浆库存分别达到112万吨和3万吨。截止2019年2月底,全球港口木浆库存达到196.1万吨,创下2017年年初本轮木浆价格上涨之后的新高。截止4月12日,针叶浆外盘平均价格为730美元/吨,折合人民币4902元,阔叶浆外盘平均价格为700美元/吨,折合人民币4700元。 双胶和白卡等木浆系纸库存未明显去化。9月中旬以来成品纸市场低迷,铜板和双胶纸等木浆系纸由于终端低迷,中间环节贸易商及印刷厂主动减少采购去化库存。截止10月底双胶纸企业库存为23万吨,较9月底增加3万吨。截止2019年3月白卡纸企业库存24天,较2月略有下降,需求仍处于相对疲弱状态。 国废价格企稳,纸厂黄板纸库存有所下降。截止4月12日国内黄板纸价格为2299元/吨,较8月份高点下跌约668元/吨,国、外废价差缩小到1402元/吨。9月以来随着下游需求疲弱,厂商主动去化库存,至3月底厂商黄板纸库存达到7.3天。 箱板瓦楞纸旺季疲弱,纸厂库存有所回升,价格企稳。截止4月12日,箱板纸和瓦楞纸价格分别达到4343元/吨和3558元/吨,2月箱板瓦楞纸价格呈现企稳状态,箱板纸和瓦楞纸价格较5月份高点分别下跌约1317元/吨和1612元/吨。需求疲弱导致18年5-10月箱板瓦楞纸库存持续积累,纸价持续下跌。 2018年造纸行业面临压力挑战,未来差异化和低成本成为全行业方向:我们认为2018年特别是下半年面临国内和外部环境不确定,造纸行业产销双降,与此同时废纸进口持续收紧,未来龙头企业海外低成本差异化布局成为重要方向。 风险提示:宏观经济大幅下行致需求大幅下滑,造纸行业格局发生重大变化。 |
