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晨光生物:植提稳健,棉籽类成长转债带来新产能驱动

2019-4-16 10:47| 发布者: 神童股手| 查看: 56| 评论: 0

摘要: 事件 1、3月25日晚,晨光生物发布2018年年度报告。 公司2018年营业总收入为30.63亿元,同比增长10.51%;归属于上市公司股东的净利润为1.45亿元,同比增长1.72%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.21亿元, ...
事件

    1、3月25日晚,晨光生物发布2018年年度报告。

    公司2018年营业总收入为30.63亿元,同比增长10.51%;归属于上市公司股东的净利润为1.45亿元,同比增长1.72%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.21亿元,同比增长5.34%;每10股派发现金红利0.80元(含税)。

    公司预计2019年1-3月归属于上市公司股东的净利润为盈利4700-4900万元,较上年同期增长-0.12%-4.13%公司拟以5.12亿股为基数,向全体股东每10股派发现金红利0.80元(含税),合计派发0.41亿元,占当年净利润比例为28.24%。

    2、4月5日,公司发布可转债预案,发行总额预计不超过6.8亿元。扣除发行费用后,募集资金拟用于:(1)天然植物综合提取一体化项目(一期);(2)补充流动资金。

    简评

    1、植提业务稳健发展,棉籽类业务快速增长公司主要业务属于天然植物提取物细分领域,主要产品有天然色素、天然香辛料和精油、天然营养及药用提取物、油脂和蛋白等。报告期内,公司聚焦植物提取和大健康产业领域,持续发挥生产技术和产业优势,实现营收、业绩稳定增长。

    分产品来看:

    1)色素/香辛料/营养及药用类产品2018年营业收入为14.57亿元,同比增长3.80%,占比47.55%,毛利率为17.67%,同比减少2.99pct。

    报告期内,公司主导产品辣椒红销售量5500多吨,同比增长32%,连续十一年稳居世界第一;饲料级叶黄素预售发力,销量同比增长34%;花椒提取物产品与营养药用类产品发展势头良好,行业知名度与影响力显著提升。

    2)棉籽类业务2018年营业收入为14.72亿元,同比增长12.79%,占比为48.06%,毛利率为10.62%,同比增加6.81pct。

    报告期内,公司棉籽类业务增长快速,主要是2018年棉籽1请参阅最后一页的重要声明类产品市场平稳回暖,公司通过开拓市场、分析行情并完善分析体系、拓宽信息渠道、快进快出等措施,使该类业务扭亏并实现较快增长。

    分季度看,2018Q1/Q2/Q3/Q4公司营业收入分别为6.39、6.57、8.47、9.20亿元,同比增速分别为5.81%、-4.18%、2.44%、40.37%;归母净利润分别为0.47、0.48、0.33、0.17亿元,同比增速分别为35.64%、8.46%、-10.72%、-35.68%。

    2、盈利能力小幅提高,期间费用有所增加盈利能力方面,2018年公司毛利率为14.29%,同比增加1.46pct;净利率为4.65%,同比增加0.01pct。分季度来看, 2018Q1/Q2/Q3/Q4公司毛利率分别为17.60%/17.19%/11.94%/12.09% , 净利率分别为7.27%/7.13%/3.87%/1.78%。

    期间费用方面,2018年公司销售费用为1.12亿元,同比增长48.26%,主要系公司主产品销售量持续增长,相应发货费、装卸费、服务费增长,影响销售费用;销售费用率为3.67%,同比增加0.94pct;管理费用为1.07亿元,同比增长37.80%,主要系公司实行绩效考核薪酬机制,员工薪酬有所增加;管理费用率为3.48%,同比减少0.37pct;财务费用为0.42亿元,同比增长32.61%,财务费用率为1.38%,同比增加0.23pct。

    3、原料基地优势凸显,客户网络稳步拓展作为植物提取行业龙头企业, 公司在材料供应与客户拓展两方面进行全球资源配置。1)原材料方面,公司依托“公司+基地+农户”的经营模式,在新疆库尔勒、巴州焉耆、喀什岳普湖县等原材料优势产区设立加工种植基地,并在印度优质辣椒产区设立子公司,确保原材料品质与出厂产品质量。2018年,公司进一步加强原料种植基地建设,发展万寿菊种植15万亩、甜叶菊种植4千多亩并开展辣椒及菊芋试种。

    2)客户方面,公司与国内外核心客户形成了长期、稳定的战略合作关系,客户资源优势明显。在国际市场上,公司产品远销欧洲、日本 、韩国、南亚、东南亚、南、北美洲、大洋洲等国家和地区。同时客户网络稳步拓展,报告期内,公司天然色素类、香辛料类、营养及药用类业务新开拓重点客户30家以上,2018年内先后与广东仙乐、美国NBTY 等知名终端用户达成了战略合作。

    4、技改扩能稳扎稳打,产线技术持续升级公司始终坚持工艺创新,培养核心优势。2018年公司大力扩大产能并推进生产自动化,三条棉籽生产线扩能效果显著。其中辣椒红色素精制线改造后加工产能扩大至50吨,油溶萃取车间推出首个黑灯车间;甜菊糖新工艺提取放大试验成功,实现大生产线的升级改造;葡萄籽扩能项目稳步推进;印度晨光公司正在进行新一轮年度改造,辣椒日加工量600吨的目标即将实现;姜黄在印度提取物公司实现了规模化生产;胡椒水蒸气蒸馏加连续化提取工艺实现产业化,为精油类产品规模化生产提供了世界性的解决方案。

    5、公布可转债预案,加码植提主业4月5日,公司发布可转债预案,发行总额预计不超过6.8亿元,存续期限为自发行之日起6年,初始转股价格不低于募集说明书公告日前二十个交易日公司股票交易均价,扣除发行费用后,募集资金拟用于:

    (1)天然植物综合提取一体化项目(一期);

    (2)补充流动资金。

    我们认为,公司营业收入主要为天然色素、香辛料、营养及药用类产品和棉籽等产品销售所产生的收入,主营业务比较突出,植提主营业务毛利贡献比例较大,是公司利润的主要来源,未来随着可转债项目的逐年落地,公司营业收入和净利润均有望实现持续稳定增长,维持良好的盈利能力和持续发展能力。

    投资建议:

    我们预计2019-2020年晨光生物营业收入分别为33.13亿元和35.24亿元,同比增长8.18%和6.36%;归母净利润分别为 1.56亿元和1.66亿元,同比增长7.63%、6.57%;EPS 分别为0.30元/股、0.32元/股,PE 为24.2x和22.7x,维持“买入”评级。

    风险提示:

    行业竞争大幅加剧;原材料供应及价格波动风险。

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