| 投资要点: 板块表现。2019年第10周(2019年3月3日至2019年3月8日),机械设备行业跑赢大盘,在所有行业中表现较优,周累计超额收益为3.70%。2019年至今机械设备行业表现中等,累计超额收益1.90%。 机械整体需求环境转暖,继续推荐“A+”型资产:根据工程机械协会统计,19年2月份挖机全行业销售1.87万台,同比增长68%,我们认为主要原因是今年春节后项目启动较早、工程机械客户提货提前所致,一方面挖机销量大增是下游开工旺盛的一个先导性指标,另一方面我们认为也是挖机替代人工和矿山爆破等传统作业方式带来增量需求的体现。销售结构中小挖表现最强劲,同比增长83%,大挖增速仅为30%,我们认为主要原因是供应链的紧张造成大挖结构性产能瓶颈。另一方面,“两会”政府工作报告对19年基建投资做出展望,其中铁路投资计划8000亿元,与去年实际完成额持平,我们认为,年初计划一般较为保守、有较大提升空间,以及今年铁道债发行同比增长有望达25%,我们预计全年投资额有望超过8500亿元达到历史新高。同时,政府工作报告中对于降低增值税3%、推广制造业固定资产加速折旧政策等作出部署,对制造业的财税扶持力度较强,我们认为随着贸易战缓解、财税政策发挥效力,制造业相关装备投资也有希望触底回升。 总体来看,我们认为从政策面、资金面看,机械整体需求环境转暖趋势确立,1H继续看好逆周期刺激产业链的工程机械、轨交设备、高空作业平台等板块,以及受益于光伏扩产的PERC设备,同时关注制造业相关高端装备(机器人、激光器、注塑机等)、锂电设备等2H也有望进入向上通道。标的方面,我们坚定推荐治理优秀、执行力强、长期竞争力提升空间较大的机械“A+”类资产,首推恒立液压、三一重工、浙江鼎力,继续推荐捷佳伟创、杰克股份、诺力股份、思维列控、中国中车等标的。 机械行业受益增值税下调,估算约可增厚业绩10%。我们以机械行业上市公司2017年的财务数据为基准,在假设各公司产品销售价格不变的基础上,估算增值税下调对企业净利润的影响。根据我们统计的334家机械行业上市公司财务数据,2017年合计实缴增值税约315亿元,本次税率下调3%对应减税规模63亿元,占2017年净利润比重约10%。 挖机销量开门红,龙头优势渐显。根据工程机械协会,2月挖机行业国内销售17286台,同比增长78%。1-2月挖机行业合计销售30501台,同比增长40%,其中1-2月国内合计销售27428台,同比增长42%。国产龙头继续强势,其中三一重工/徐工机械2月销量同比增速分别为+116%/+117%,1-2月累计销量同比增速为+83%/+78%,而外资巨头卡特彼勒/小松1-2月累计销量同比增速为+15%/+9%。1-2月国产品牌挖机份额达56%,较2018年的53%提高3ppt。我们认为中国工程机械国产品牌2019年将继续崛起,建议关注:三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、建设机械。 2月新能源汽车销量同比增74%,电池需求依然旺盛。根据乘联会,2019年2月中国新能源汽车销售5.1万辆,同比增长74%,1-2月合计销售14.3万辆,同比增长134%。同时,A级车占纯电动汽车的比例达到53%,增长质量较高。我们认为新能源汽车2月继续旺销或将带动动力电池装机,提升产业景气程度,进而带动锂电设备板块的关注度,建议关注:先导智能、赢合科技、诺力股份、大族激光。 油价平稳,我国油气勘探开发有望保持旺盛。自2019年初以来,国际原油价格企稳回升,全球钻机数保持平稳,年初以来美国钻机略有下降但仍保持1000部以上水平,反映行业较高景气度。2018年12月我国原油、天然气对外依存度分别达70.83%、43.16%,2019年1-2月我国进口原油数量同比增加12.40%,反映能源对外依存度仍高。中国石油集团2019年工作会议提出要大力提升勘探开发力度,加快提高油气自给率,确保原油产量稳中上升和天然气快速上产,夯实立足国内保障国家能源安全的基础。我们认为2019年我国油气上游勘探开发投资有望进一步提高,页岩油气产业链将得到更多重视。建议关注:杰瑞股份、石化机械、海油工程。 政府工作报告提出铁路投资8000亿元,建议关注轨交板块。2019年政府工作报告提出持续释放内需潜力,合理扩大有效投资,提到目标完成铁路投资8000亿元、公路水运投资1.8万亿元。根据发改委批复,铁总公司分期发行中国铁路建设债券3000亿元,所筹资金不低于2000亿元用于铁路建设项目和装备购置。如果额度全部用满,则有望超过2018年2400亿元铁道债,有望实现同比增长25%,我们认为将有望为铁路投资带来一定基础。我们认为2019年我国铁路固定资产投资金额有望达8500亿元,其中装备投资金额有望达到1200-1300亿元。另一方面,结合我们对地方城市轨道交通线路的统计,我们认为2019、2020年的建设进度也会加快,带动城轨设备交付提升。建议关注:思维列控、康尼机电、中国中车、中铁工业。 本周首推标的:恒立液压,浙江鼎力,三一重工,捷佳伟创,杰克股份,诺力股份,思维列控,日机密封,杭氧股份,弘亚数控 恒立液压:2018年挖掘机销量高增长,为公司新产品和新市场业务提供增长空间。浙江鼎力:高空作业平台市场仍处放量期,作为龙头公司,18-19年有望进入新产品投放周期。三一重工:高毛利率的挖掘机和泵车强劲复苏,市场占有率快速提升,工程机械最受益“一带一路”的龙头企业。捷佳伟创:电池片设备龙头厂商,受益于PERC高效产能扩张。杰克股份:内生+外延稳步推进,有望成为全球缝制机械龙头。诺力股份:叉车行业景气持续上升,物流自动化业务放量增长。思维列控:公司是国内铁路列车控制系统领导者,受益铁路投资回暖和机车招标复苏,新产品迭代有望打开新成长空间,拟收购动车检测系统供应商蓝信科技,打造列车安控系统大平台。日机密封:国产机械液压密封件龙头,受益民营大炼化的投产计划,有望成为密封件平台型企业。杭氧股份:下游冶金、化工回暖明显,石油炼化和煤化工提供强劲需求增量,气体业务具备长期增长能力。弘亚数控:国内板式家具龙头企业,优秀的管理层,战略定位清晰,不断进行产品内部升级和产品链条的拓展,目前已基本涵盖板式家具生产整个链条,业绩有望持续保持快速增长。 风险提示:固定资产投资放缓、信贷政策收紧、潜在的贸易保护主义。 |
