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国泰君安:捷佳伟创增持评级

2019-1-25 13:54| 发布者: 神童股手| 查看: 169| 评论: 0

摘要:   结论:公司发布业绩预告,预计18年归母净利2.85-3.25亿,同增12.2-28%,符合预期。基于目前国内高效电池片供不应求,PERC技术发展持续突破。长期看平价上网脚步渐进,打开行业成长预期。维持公司18年EPS 0.97元/ ...

  结论:公司发布业绩预告,预计18年归母净利2.85-3.25亿,同增12.2-28%,符合预期。基于目前国内高效电池片供不应求,PERC技术发展持续突破。长期看平价上网脚步渐进,打开行业成长预期。维持公司18年EPS 0.97元/股,上调2019-20年EPS为1.25(+0.08)、1.57(+0.14)元/股,参考同行业给予公司19年29倍PE,上调目标价至36.25元,维持增持评级。

  中短期看,围绕PERC技术的高效电池片供不应求,高投产带来高额订单:①2018年全年国内电池片产量87.2GW,同比增长21.1%,且高效电池片供不应求,专业化电池厂商开始崛起。②技术进步是光伏设备行业持续发展的最大推动力。2016年起国内PERC技术产业化进程明显加快,带动一轮投产高峰。近期隆基再次打破电池片转化效率,足见PERC技术的成长潜力。考虑到未来的新增需求与存量改造需求,预计国内19年新增PERC产能仍在30GW左右,带来大量设备订单需求。③公司紧跟技术进步节奏,产品指标领先同行,2017年来自于湿法黑硅和PERC的订单金额占比近88%。作为行业龙头,直接受益行业需求增长。

  长期看,平价上网脚步渐进,打开行业成长预期:①就设备环节看,在多晶硅还原炉设备大型化、硅片切片设备细线化、电池片背钝化设备国产化等技术变革下,光伏度电成本快速下降,距离平价上网越来越近。②判断19年为国内平价上网时代元年,有利于打开光伏行业长期成长预期。

  催化剂:N型PERT、异质结等技术的发展。

  风险因素:下游回款速度低于预期的风险。


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