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两大因素共振禽链布局走进“春天里”(附股)

2019-1-25 09:28| 发布者: 神童股手| 查看: 1347| 评论: 0

摘要:   一边是鸡肉供应仍将维持低位;一边是猪肉供应或开始出现缺口,鸡肉替代需求上升。业内人士认为,禽养殖板块投资逻辑正由前期的涨价逻辑向企业盈利逻辑转换,禽价高景气带动企业盈利逐步兑现。  供需维持紧平衡 ...


  新希望:农牧巨头再出发
  新希望 000876

  国内饲料龙头转型打造世界级农牧食品一体化企业 公司作为国内饲料龙头企业,近年通过不断探索,坚持“做强饲料、做大养猪、做精白羽肉禽、做优食品、做深海外”的新战略,力争将新希望六和打造成为世界级的农牧食品一体化企业。

  养殖板块快速发展,饲料业务协同增长 据公司《2018年11月20日投资者关系记录表》公告,2018年生猪出栏量预计250万头(外销),基于出栏规划我们预计2019/2020年生猪出栏量将达到350/550万头,同时因为非洲猪瘟的影响,猪价周期反转的概率提升,我们预计2019/2020年生猪销售均价有望持续上涨,是贡献农牧板块业绩增长的主要动力;饲料板块依托下游养殖业务,销量稳步提升,8年全年饲料销量预计增长10%至1650万吨,基于生猪出栏量增加带来饲料销量增长我们预计公司2019/2020年饲料销量为1800/2000万吨。

  全产业链布局深入,“增持”评级 预计2018-2020年公司收入分别为67.90、71.58、75.87亿元,同比分别为8.5%、5.4%、6.0%;预计2018-2020年归母净利润为20.24、28.81、30.40亿,同比分别为-11.2%、42.4%、5.5%。

  考虑到农牧业务涉及饲料、养殖等领域,分别选取饲料与养殖业的可比公司温氏股份牧原股份海大集团为参考,可得对应2019年20倍估值较为合理。此外所持有的民生银行股权持续贡献净利润,给予5倍估值。我们预计2019年农牧业务、民生银行投资收益分别贡献利润12.3、16.5亿元,分别对应20、5倍估值,合理价值7.79元/股,给予“增持”评级。

  风险提示:原材料价格大幅上涨使利润空间受到挤压;大规模疫情导致出栏量、市场需求减少;资产减值损失大幅增加;食品安全风险等。
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