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多重利好共振 航空板块旺季更显机会(附股)

2019-1-23 09:43| 发布者: 神童股手| 查看: 1616| 评论: 0

摘要:   2019年春运将从1月21日拉开帷幕,3月1日结束,共计40天。国家发改委等部门联合发布《关于全力做好2019年春运工作的意见》,预计民航将完成全国旅客发送量7300万人次,增长12%,相比2018年10.1%的增速小幅提升, ...


  东方航空:收益和客座率不断提高
  东方航空 600115

  支撑评级的主要因素
  10月份客座率继续增加。10月份中国东方航空公司可用座位公里同比增长7.5%,其中国内可用座位公里同比增长9.2%,国际可用座位公里同比增长4.4%。总客运周转量同比增长9.9%,其中国内客运周转量同比增长11.4%,国际客运周转量同比增长7.0%。客座率增加1.7个百分点至81.8%,其中国内和国际航线分别增加1.6个百分点和1.9个百分点。

  2019年油价和人民币兑美元汇率风险可能减弱。国际油价和汇率波动仍是中国东方航空公司的主要风险。近期油价走势显示市场供应略有过剩,并且由于国际政治环境,油价走弱的趋势似乎仍在继续。另一方面,由于人民币兑美元在2018年下半年贬值速度较快,且中国仍拥有庞大的外汇储备,我们认为人民币将在2019年以较为缓慢的速度贬值。

  估值
  目标价6.00港元相当于1.20倍2019年预期市净率,我们认为这是公允的,因为(i)净资产收益率前景稳定;(ii)拟定向增发股票将扩大中国东方航空公司的账面价值;(iii)中国航空市场的基本面仍然强劲。国际油价和人民币兑美元汇率仍是主要风险。

  我们的A股目标价为人民币7.60元,相当于A股-H股溢价45%,符合其长期趋势。


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