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国防军工行业:武器装备目录调整,或有短痛但利好长期

2018-12-28 13:19| 发布者: 神童股手| 查看: 269| 评论: 0

摘要: 事件:12月27日国防科工局官网披露,近日科工局和中央军委装备发展部联合印发了2018年版武器装备科研生产许可目录。 新版目录修改幅度大,彰显我国推进军民融合战略的决心。我们认为:1)此次调整是军民融合上升为国家战 ...
事件:12月27日国防科工局官网披露,近日科工局和中央军委装备发展部联合印发了2018年版武器装备科研生产许可目录。

    新版目录修改幅度大,彰显我国推进军民融合战略的决心。我们认为:1)此次调整是军民融合上升为国家战略以来,持续落实“要优化军民融合发展的制度环境,坚决拆壁垒、破坚冰、去门槛”的重要指示精神,有利于加快吸纳优势民营经济,建设“小核心、大协作、专业化、开放型”的武器装备科研生产体系,促进武器装备自主创新和体系化发展。2)军工板块尤其是核心配套企业近期调整较多,或与此次目录调整传闻有关,目前靴子落地,市场对此次调整的影响将有更理性的认识。

    剔出目录的产品将不再享受军品免税优惠,军工电子是本次调整重点领域。1)据科工局官网显示,我国武器装备科研生产许可制度建设从1999年开始启动,历经2000/ 2002/ 2005/ 2015版和本次修订,目录范围从4000余项压缩至285项,目录范围内军品享受免增值税等优惠。2)此次新版目录包括导弹武器与运载火箭等7大类共285项,较上一版减少62%;大范围取消设备级、部件级项目,取消军事电子一般整机装备和电子元器件项目,取消武器装备专用机电设备类、武器装备专用材料及制品类和武器装备重大工程管理类的许可。

    短期或有阵痛,但长期利好行业发展。我们认为,新版目录对军工企业的影响:1)短期看,对已有军品被调整出目录的企业存在一定结构性冲击。短期对于缺乏独占性和议价能力的产品而言,将面临无法通过涨价转移新增税费侵蚀利润的压力,对不同企业的影响幅度则取决于企业被调整出目录的产品比例、议价能力及该品类已达到的市场化开放程度;2)中长期看,将加速行业洗牌,分化加剧、强者恒强。缺乏竞争力的存量企业将在政策红利收缩下举步维艰,而更开放的市场也势必吸引更多优质民营企业参与竞争,将推动行业加速洗牌,具备核心竞争力的头部企业市场集中度有望持续提升。

    投资主线与受益标的:1)军工电子/信息化领域的优质民参军:军工电子是本次放开的重点领域,准入壁垒大幅降低将利好优质民参军企业,受益标的:高德红外、耐威科技、金信诺等;2)强者恒强的超跌白马:虽短期将受到一定冲击,但在新一轮洗牌中有望凭借核心竞争力强者恒强,受益标的:近期超跌的航天电器、中航光电、中航机电等。

    风险提示:政策调整幅度超出预期或未能预见的其他政策风险。

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