| 政策引导下信托规模持续萎缩,负债端和资产端结构均调整 截至2018年3季度末,信托行业管理资产余额为23.14万亿元,较2季度末下降1.13万亿元,较2017年底的高点下降3.11万亿元。从信托资产规模的季度增速变化来看,3季度同比增速为-5.19%,自2010年季度统计数据以来首次跌入负值区间。资管新规细则及过渡期规则对行业规模影响显现。 负债端情况:1)从资金来源看,集合资金信托的占比持续提升至39.93%,单一资金信托规模持续萎缩至44.32%;2)信托资产按功能分类的角度看,事务管理类业务延续下滑态势,季末规模为13.61万亿元,占比58.82%。 资产端情况:新增信托主要投向工商企业和房地产,占比分别为40%和25.6%,是增长的主要方向。2018年受政策调控、信用违约风险上升的影响,信托行业风险暴露略有提升,3季度末信托行业风险项目个数为832个,规模为2159.73亿元,项目个数和规模分别较上季度增加59个、246.70亿元,自2017年4季度以来持续增长。 18年3季度业绩下滑,主要是投资收益的影响 截至2018年3季度末,信托行业实现营业收入747.66亿元,同比下降1.15%,年内首次出现同比下滑。行业实现净利润为494.43亿元,同比下降10.72%,降幅较2018年上半年有所扩大。从单季度数据来看,3季度的营业收入为234.33亿元,环比减少16%,同比减少9.35%;3季度单季的净利润为134.38亿元,环比减少30.15%,同比减少28.88%。3季度固有业务收入受资本市场波动影响,尤其是投资收益单季仅为46.15亿元,同比下降28.8%,环比下降28%,回调较为明显。 固有资产增速放缓,关注风险减值准备对整体利润表现的影响 截至2018年3季度末,信托行业固有资产规模达到6903.63亿元,比上季度环比微增10.35亿元;季度同比增速8.80%,增速明显放缓。固有资产配置方面,投资占比继续保持主导地位,2018年资本市场波动较大,信托公司或因计提风险减值准备拖累整体利润表现。 关注监管压力边际有所放松,推荐中航资本 央行行长易纲日前表示,影子银行是金融市场的必要补充,只要依法合规经营,便能成为金融市场的有效部分,再次提及影子银行的功能性,预计信托行业的监管压力边际有所放松;资管新规及其相关的实施细则陆续落地,预期缓和信托行业负债端压力。资产端:信托行业风险暴露略有提升,3季度末行业的信托资产风险率为0.93%。但10月后监管持续发力信用环境疏导,预计后续资产端质量有望逐步改善。推荐资产端优势明显,资金端得到补充的中航资本:拟引入战略投资者,增资扩股规模100亿元,有望大幅提升公司资金端的优势;与央企军工集团发起设立军民融合基金,资产端优势预期将进一步凸显。 风险提示:宏观经济下行风险,监管政策超预期严格,市场波动造成业绩不及预期。 |
