| 10月1日-11月16日,A股计算机行业指数上涨0.85%,全行业排名第9。10月1日-11月16日,上证综指下跌3.86%,沪深300下跌5.31%,创业板指上涨0.79%,中小板指下跌4.89%,申万计算机指数上涨0.85%,跑赢大盘4.71个百分点,跑赢沪深300指数6.16个百分点,在申万一级行业中排名第9位。 整体法估值处于历史后31.72%分位,中位数估值处于历史后25.99%分位。截至11月16日,计算机行业整体市盈率为40.25倍,位于历史后31.72%;中位数估值43.48倍,位于历史后25.99%。相对沪深300估值为2.49倍,仍高于历史中值。与港股和美股信息技术行业估值对比来看,A股估值最高,美股次之,港股最低。 1-9月软件业稳中向好。2018年1-9月,我国软件和信息技术服务业保持稳中向好发展态势,业务收入加快增长,利润总额增速提升,从业人数和工资总额稳步增加。软件产品收入稳定,信息技术服务收入较快增长。东部地区软件业保持集聚和较快发展态势,中部地区软件业增长较快,主要软件大省运行良好。 投资建议。我们以一个较长的周期来看,目前计算机板块虽然估值分位数处于后30%水平,但是从板块的绝对估值水平和相对沪深300的估值溢价来看,仍处于可上可下的位置。预计2018年全年板块业绩增速和三季报基本持平,在10%-15%左右,相对板块估值而言增速水平不足以带动板块的强劲表现。虽然从2018年前三季度情况看计算机板块的收购标的尚没有出现业绩大幅下滑从而造成大幅商誉减值的情况,但未来一年板块仍面临较大的商誉减值压力。我们将持续关注那些多年来实现稳定的内生性增长、在行业内具备竞争优势、持续创造社会价值的公司,包括苏州科达、海康威视、新北洋等。维持行业“同步大市”评级。 风险提示:行业发展不达预期,行业创新不达预期 |
