| 新潮的现状:我们前期草根调研已经知悉新潮传媒现在每月基本上以负2亿的现金流在消耗,因此本轮投资可以说是及时雨,有利于新潮传媒在明年的正常经营。 百度与新潮的渊源:对于百度而言,百度已经在今年年初战略投资了成都的高科技智能投屏企业极米科技(2018年3月12日,极米科技宣布获得百度战略投资,此轮投资将主要用于极米无屏电视和激光电视的研发,极米将加强产品与人工智能技术的结合,提升用户与设备之间的交互体验,进一步扩大极米无屏电视的市场份额。),而极米科技也是电梯投影仪的投屏制造商。因此和新潮的接触也非无迹可寻。随着新潮的现金流状况日渐走弱,而分众与阿里亲密绑定,市场上可预测的有融资能力的高科技企业剩下BT两家。因此百度的投资可以说是意料之外情理之中。 百度投新潮的原因:根据媒体报道,早于今年5月,就有消息显示,在多个业务场合,都能见到百度商务把百度聚屏作为重点推介给客户的资源。显然,百度正在加大对线下新流量的收割力度,未来有可能将在线下广告市场与分众传媒短兵相接。 百度随着百度自身人工智能和产品结合的推进,以及在线下战场上的进军,智能家庭、智能交通都是线下领域的核心,因此百度选择新潮也是一步守中带攻的一招棋,一方面可以遏制分众在区域和中小楼宇的扩张,一方面通过价格战降低分众的ROE,同时通过新潮的线下打击对阿里的新零售和大数据体系带来压力。但新潮要进攻,需要的现金流是长期的,除非市场能在明年形成稳态。但随着分众在明年继续扩屏,和新潮的屏幕数量差距会扩大,因此分众和新潮的差距在明年可能会确凿拉开。 新潮和分众,背后代表什么:根据新潮官网,新潮传媒以电梯作为中产社区的流量入口,致力于用“智能硬件+软件”为客户提供更精准、更便宜的社区媒体流量。截至2018年10月,已覆盖全国100个城市,65万部电梯,每天覆盖2亿社区人群,已经成为12000个客户的共同选择。 而分众目前屏幕数为300万左右,而两者背后现在站的一个是阿里一个是百度,代表着两个厂商在2B领域对线下注意力时长和零售领域的争夺。而更深的是在于大数据获取和分析的能力产生的二次消费机遇。目前来看,理论上讲阿里的电商属性和大数据天然具有线上线下连接的能力,而百度还需要在线下证明自身。而基于大数据的二次消费在于数据收集、数据识别、广告投放和消费变现,目前对于阿里和百度都在学习中。 分众和新潮最后会如何:在当前新潮仍有钱可烧的情况下,我们认为会对分众的账期、利润率产生一定的压力,但无论从现金流还是从收入来看,新潮的持续造血能力仍然存疑。 而核心“再造一个分众”的“第二增长曲线”本质在于对尚未激活的中小商户通过大数据进行识别和激活。但这件事不论是新潮还是分众,亦或是对百度和阿里,都还是未竟之课题。 投资建议:我们仍然认为分众是楼宇媒体的最大护城河拥有者,新潮的竞争短期一定程度上影响分众的账期和利润率,但也仅仅是今年以来状况的延续。长期分众通过提升屏幕数、与阿里的大数据合作、场景精细化和中小商户的夺取,仍然更具有竞争力。继续观察分众与新潮的竞争格局变化,维持对分众的买入-B评级。 风险提示:宏观经济不达预期风险,行业竞争加剧风险,市场波动风险,现金流状况恶化的风险。 |
