| 1.推荐组合 【晶盛机电】、【先导智能】、【杰瑞股份】、【三一重工】、【恒立液压】、【中国中车】、【浙江鼎力】、【海油工程】、【精测电子】、【锐科激光】、 2.投资要点 【工程机械】10月挖掘机同比+45%,全年累计销量创历史新高 1)10月挖掘机销量15274台,同比+44.9%,环比+14%。1-10月挖机销量已突破17万台,超越2011年同期历史最高水平,我们预计Q4挖机销量有望达5万台(同比+30%),全年有望超20万台(同比+43%)。 2)三一重工稳居第一,国产品牌市占率持续提升。10月三一重工销量台,单月市占率23.22%,增速领先行业,龙头地位稳固;1-10月累计销量39173台,累计市占率22.84%。卡特彼勒、徐工、柳工紧随其后,单月市占率分别为12.16%、11.95%、8.31%。本月国产品牌市占率57.95%,日系、韩系、欧美品牌市场份额分别为14.06%、11.81%、16.18%,其中日系、欧美品牌份额均存在小幅下滑,韩系品牌份额持续回升。 3)出口销量同比持续高增长,小挖增速领先中大挖。10月挖掘机出口销量1782台,同比+104.6%持续高增长,占比11.67%基本维持稳定。2018年以来,挖掘机出口量同比增速维持在70%以上,叠加“一带一路”沿线的工程需求对挖掘机出口的拉动作用,预计未来出口销量依旧维持高增长。就吨位销售情况分析,10月小挖、中挖、大挖销量分别为7750台、5362台、2162台,同比增长52.89%、39.96%、31.75%,分别占比51%、35%、14%。小挖势头强劲占比持续扩大。 4)高周转地产开发加速设备需求,基建项目投资有望提速。9月房地产投资完成额同比上涨8.9%;前九月房屋新开工面积累计同比+16.4%,基建投资累计同比上涨3.3%。近期国家政策放松,以交通基础设施为代表的基建项目审批明显加快,全年来看,我们预计基建投资同比增长8%。此外1-9月房屋新开工面积累计同比+16.4%,与商品房销售面积增速(+2.9%)产生分化,可推断开发商为缓解经营压力主动采取快开工、快开盘、快回款的高周转模式,我们认为这也是工程机械下游需求持续旺盛的原因之一。 投资建议:持续首推【三一重工】:1、全系列产品线竞争优势、龙头集中度不断提升;2、出口不断超预期、3、行业龙头估值溢价。其余推荐【恒立液压】:中国液压行业龙头,拓展国际业务绑定龙头增长性可期。建议关注徐工机械、柳工、中国龙工、中联重科。 【光伏】行业迎来重大转折,2019年业绩获支撑 1、政策转向积极,上调行业需求预期,预计2019年装机同比增长25%。 从习总书记的批复和能源局座谈会的结果来看,531的一刀切政策面临反思,政策转向明显。我们认为自531以来的行业低潮已经过去,政策历史大底已经出现。根据东吴电新预测,2018年国内和全球装机量分别为40GW、95GW。2019年国内新增装机量上调至50GW(原预测是35GW),同比+25%;海外新增装机量上调至120GW,同比+26%。 风险提示:经济增速不及预期;油价大幅波动风险;行业竞争环境恶化。 |
