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食品饮料行业:白酒收入增速放缓,调味品、乳业龙头保持稳健增长

2018-11-8 10:58| 发布者: 神童股手| 查看: 51| 评论: 0

摘要: 白酒板块:宏观经济承压致三季度白酒营收和净利润增速均放缓 2018Q3食品饮料行业营收和净利润同比增长8.67%和9%,增速较上半年放缓。受到经济增速放缓影响,白酒2018Q3营收、净利润增速放缓至12.64%、11.92%,但主要的高 ...
白酒板块:宏观经济承压致三季度白酒营收和净利润增速均放缓

    2018Q3食品饮料行业营收和净利润同比增长8.67%和9%,增速较上半年放缓。受到经济增速放缓影响,白酒2018Q3营收、净利润增速放缓至12.64%、11.92%,但主要的高端、次高端以及区域龙头收入普遍保持着高于行业整体的增速。1、高端酒:2018Q3茅台收入增速放缓明显,五粮液保持稳健,老窖略有加速。2018Q3茅台、五粮液、老窖收入同比增长3.81%、23.17%、31.36%,归母净利润同比增长2.71%、19.61%和45.49%。茅台收入和利润增速大幅放缓,主要因去年为控价茅台酒投放量大幅增加,销量基数较高。2、次高端龙头酒企均逐渐找到适合自身发展的模式,收入进入稳健增长阶段。2018Q3洋河、水井、汾酒收入同比增长20.11%、27.21%、30.58%,归母净利润同比增长21.53%、51.56%和60.24%。收入均保持了20%-30%的稳健增长。3、2018Q3今世缘收入增长加快,顺鑫、古井、口子窖收入增速放缓。2018Q3顺鑫、古井、口子窖及今世缘收入同比增长-14.34%、18.25%、8.15%、35.49%,归母净利润同比增长99.25%、46.14%、8.77%、35.45%。白酒板块部分酒企预收账款出现同比下降,多数酒企现金流量表表现差于利润表,景气度明显下行。但我们认为未来三年各价位段龙头收入仍能实现稳健增长,行业分化趋势会加剧。

    食品板块:调味品龙头收入稳健增长,乳业竞争有所缓和

    1、调味品龙头收入保持稳健增长,盈利能力持续提升。海天与涪陵榨菜2018Q3收入同比增长17.12%和11.01%,归母净利润同比增长23.40%和65.18%。海天收入和净利润均保持稳健增长,涪陵榨菜Q3收入增速有所放缓主要因Q3消化库存和去年同期基数较高所致。调味品行业未来进入低速增长期,龙头优势愈发显著,收入和业绩能够实现稳健增长。2、乳业龙头伊利收入保持双位数增长,Q3竞争环比改善净利润实现正增长。伊利2018Q3收入、归母净利润同比增长12.68%、1.83%。乳业竞争在Q3已有所缓和,Q3伊利销售费用率环比大幅下降3.95个PCT至24.15%,净利率环比提升0.66个PCT至7.47%,净利润实现了正增长。3、综合食品行业包含较多子行业,其中休闲卤制品行业、烘焙行业、保健品行业仍处在成长期,行业龙头增长确定性高。2018Q3桃李面包、绝味食品、汤臣倍健收入同比增长19.15%、13.76%和44.94%,归母净利润同比增长14.32%、23.05%和59.95%。

    投资建议

    高端酒龙头:贵州茅台、五粮液、泸州老窖;次高端龙头:洋河股份;

    低端酒龙头:顺鑫农业;食品龙头:海天味业、中炬高新、涪陵榨菜、伊利股份、桃李面包、绝味食品。

    风险提示:市场需求低于预期,消费升级低于预期,食品安全问题,渠道扩张不及预期,宏观经济增速放缓,行业竞争加剧。

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