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财通证券:海天味业增持评级

2018-11-5 11:15| 发布者: 神童股手| 查看: 46| 评论: 0

摘要:   事件:公司发布2018年三季报:前三季度实现营业总收入127.12亿元,同比增长17.20%;实现归母净利润31.31亿元,同比增长23.33%。  增速符合预期,调味品龙头稳健增长。单三季度公司实现营业收入39.92亿元,同比 ...

  事件:公司发布2018年三季报:前三季度实现营业总收入127.12亿元,同比增长17.20%;实现归母净利润31.31亿元,同比增长23.33%。

  增速符合预期,调味品龙头稳健增长。单三季度公司实现营业收入39.92亿元,同比增长17.12%,实现归母净利润8.83亿元,同比增长23.40%。三季度利润端增速依旧高于收入端,营收及净利润增速符合预期。

  原材料上涨致使成本上行。单三季度公司营业成本21.92亿元,同比提升20.13%。成本端增速高于收入端增速,主要原因系原材料价格上涨。

  盈利能力稳定,龙头议价权较强。公司前三季度销售毛利率46.47%,同比提升1.09pcts;销售净利率24.64%,同比提升1.24pcts。由于公司2016年底对主要产品进行了提价,2017年报表已有所反映,因此我们认为公司盈利能力的提升主要得益于产品结构整体的上移。按照调味品2-3年的调价周期来看,明年仍有继续提价的可能。

  行业龙头地位稳固,品类继续开拓。公司继续加大高端产品的占比,继续进行产品结构优化升级。另外,公司餐饮渠道消费黏性较强,渗透率优势明显。未来公司调味品仍有提价空间,且销售渠道范围已经渗透到县市级。公司近几年已通过并购等方式进行品类拓展,新品有望借助渠道网络实现继续扩张。

  盈利预测及投资建议

  预计2018-2020年EPS分别为1.60元、1.95元、2.35元,对应2018-2020年PE分别为36.5倍、29.9倍、24.8倍。维持公司“增持”评级。

  风险提示:促销力度不达预期;食品安全风险。


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